世邦魏理仕全球房地产服务业龙头.PDFVIP

行业研究 专题报告 贾祖国 86-10 jiazg@ 世邦魏理仕：全球房地产服务业龙头 孟群 86-10 mengqun@ 2009 年9 月4 日 海外房地产企业研究专题之二 周期性消费品 房地产 推荐 （维持） 上证指数 2861 世联地产上市一个星期了，大家对于房地产服务业都很有兴趣，但许多人对这个 子行业并不是特别的熟悉。为此，我们特意撰写了全球房地产服务龙头公司世邦 行业规模 魏理仕的分析报告，以使大家加强对这个子行业业务、前景和发展趋势的了解。 占比% 股票家数（只） 115 7.3 在此，我们也感谢世联地产提供的资料帮助。 总市值（亿元） 10094 4.9 流通市值（亿元） 7185 7.3 全球房地产服务龙头：世邦魏理仕成立于 1906 年，为地产业主、投资者及承 租者提供综合地产服务。在全球 57 国拥有400 多间办公室，区域覆盖广度和 行业指数 深度全球第一；物业租赁，销售，评估与估值，物业外包等业务全球排第一； % 1m 6m 12m 绝对表现 -17.8 56.4 81.8 并购中成长为全球龙头：公司发展分四个阶段，1906 到 1967 年在加利福利 相对表现 1.6 13.9 45.9 亚州发展，收入由无增长到约 500 万美元；1968 到 1980 年开始全国性垂直 (%) 房地产 沪深 300 整合，走出加州覆盖全美，收入增长约 60 倍，达到 3 亿美元以上；1981 到 150 1995 年被私有化，收购停止，收入年符合增长率仅 3%；1996 年至今进行全 100 球性垂直整合阶段，走出美国覆盖全球，收入由 4.7 亿美元上升到最高超过 50 60 亿美元，增长近 12.8 倍； 0 公司的核心竞争力主要分为战略层面和业务层面：战略层面主要体现为超前 -50 Sep-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 的战略视野及执行力，这是公司得以有今日成就的关键；业务层面包括四个 方面：拥有全球领先的区域覆盖和业务覆盖能力；基于此而形成的全球领先 相关报告 的业务线平台；百年历史积淀的优质客户资源及品牌声誉；庞大而高质量的 人才队伍； 财务指标显示高端定位、品牌溢价和并购的成功：公司毛利率和期间费用率 都比较高，销售净利率虽受制于高财务成本，但公司高周转率和高财务杠杆 保障了高净资产收益率，这显示了公司高端定位和品牌溢价的成功；公司的 并购不但带来了公司收入和利润的快速增长，也带来了公司现金流的持续性 增长，显示了并购的成功。 敬请阅读末页的免责条款 行业研究