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国信证 券-光大证 券-601788-调研交流纪要-100121
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请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧
公司研究
公司研究
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[Table_KeyInfo]
DOCPROPERTY date \* MERGEFORMAT
DOCPROPERTY date \* MERGEFORMAT 2010年1月20日
动态报告/公司快评
非银行金融
[Table_StockInfo]
光大证券(601788)
中 性
公司调研交流纪要
(维持评级)
证 券
[Table_Title]
光大证券调研交流纪要
非银行金融首席分析师:
邵子钦
shaozq@
0755证券信托业资深分析师:
田 良
tianliang@
事项:
[Table_Summary]
2010年1月19日非银行金融研究小组与公司投资者关系部就2010年各业务线发展规划进行了深入的交流。
会议纪要:
经纪业务:规模+服务
公司目前拥有86家营业部,2010年1月获准新设5家,其中上海2家、广东2家、福建1家。经纪业务发展战略主线有两条:1.规模路线,继续保持网点数量12位的数量优势;2.增加服务,服务的基础在于经纪业务的管理机制,经过大半年的沟通融合,证券行业经纪人制度已明确,光大金阳光产品丰富,交易安全性和效率具有提升空间,未来经纪业务附加贡献更多的将依赖于融资融券。
投行业务:已实现重点领域大项目突破
公司保荐人数量较上市之前增加30%。目前已成功地将优质的固定收益业务的客户转化为投行客户,在部分领域的大项目上有所突破。虽然不是风声鹊起,但会有方向性改观。
资管业务:保持行业领先优势
截至2009年末公司5只集合理财产品合计130亿元,市场份额12.81%,除规模优势之外,资管业务在产品设方面具有很强的创新力。资管业务总体战略是保持10%以上的份额。
自营业务:顺势而为,弹性配仓
2010年的自营业务将秉承“顺势而为,弹性配仓”的宗旨。自营部门执行力比较好,07年自营规模曾排名行业前三,伴随市场的调整08年底迅速缩减至2000万,09年董事会授权的自营规模上限是40亿元。自营团队人员稳定,主管领导在光大工作5年以上。
创新业务:融资融券资金规模30-50亿元
融资融券有望成为第一批试点公司。源于已筹备三年,参与历次检查和测试,在制度建设和政策建议方面参与程度深,公司准备动用资本金30-50亿元参与融资融券业务。融资融券业务的关键是技术、组织和客户准备,目前光大的技术、组织充分,客户已经进行融资融券分类。
现阶段监管层对于股指期货的目标是平稳上市,因此制度和风控要求高,光大参与股指期货业务以套利为目的,投机性质的参与较小。
利润分配:存在分红送股可能性
业绩快报披露2009年公司净利润28.63亿元,业绩较好,有条件实行分红、送股、转增等方案,但需经董事会会讨论决定,目前尚无具体分配方案。
光大证券(香港):整合尚无时间表
光大证券(香港)为中国光控旗下证券公司,与光大证券存在同业竞争问题,上市之前已开始考虑各种形式的整合,从留住现有客户和学习海外管理经验考虑,整合是必然,但由于集团框架下的整合并非纯粹的商业行为,进度无法推测。
产业基金:积极推进与申能合作
2009年12月公司增资直投公司光大资本18亿元。直投业务总体开展较慢,除项目积累不够原因外,由于光大证券具有国企性质,因此光大资本直投项目上市后需划转10%股权至社保账户,因此降低了股权投资的收益率,导致部分项目风险收益不匹配。产业基金正在积极推进,申能作为发起人之一的合作方,提供了股权投资的先进管理经验。
佣金率下滑:趋势暂缓
融资融券和股指期货开展后,券商将重新排序。对优质客户的争夺将加剧,在行业佣金率迅速下滑之际,推出创新业务,分散了客户对佣金的注意力,减缓佣金率的下滑趋势。
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