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保险公司价值投资分析报告 第一部分：保险业行业分析 改革开放以来，我国保险市场的发展取得了令人瞩目的成就。1980年，国内保险业务恢复，全国保费收入仅4.6亿元。2000年,全国保费收入达1596亿元，年均增长34%，但是在发展过程中还存在许多问题。从世界保险业现状看，我国保险业HYPERLINK /wiki/%B7%A2%D5%B9%CB%AE%C6%BD发展水平还相当低。1999年，我国人均保费（HYPERLINK /wiki/%B1%A3%CF%D5%C3%DC%B6%C8保险密度）才110.58元（约合11.4美元）,与瑞士的4654.3美元、美国的2722.7美元和香港的1072.8美元相比,相距甚远,位居世界第78位;保费收入占HYPERLINK /wiki/GDPGDP的比重(HYPERLINK /wiki/%B1%A3%CF%D5%C9%EE%B6%C8保险深度)才1.49%,位居世界第66位，而发达国家一般为10%左右。从国内保险市场发展看，还存在竞争主体偏少，垄断程度较高；中介市场和HYPERLINK /wiki/%D4%D9%B1%A3%CF%D5%CA%D0%B3%A1再保险市场发展严重滞后；保险产品单一，HYPERLINK /wiki/%B7%FE%CE%F1%B7%BD%CA%BD服务方式和手段落后；HYPERLINK /wiki/%B1%A3%CF%D5%B9%AB%CB%BE保险公司HYPERLINK /wiki/%D7%CA%B1%BE%BD%F0资本金不足，HYPERLINK /wiki/%D7%CA%B2%FA%D6%CA%C1%BF资产质量不高等问题。 诸多亟待解决的问题是否给投资者们发出了这样一个信号：“保险公司不值得投资”呢?针对这样的疑问，我运用课堂学习的知识，首先对保险业进行了行业分析。 宏观经济对本行业的影响 宏观经济变化对保险行业的影响 1、国内生产总值变化对保险业的影响 本文选取了原保险保费收入（按《企业会计准则（2006）》设置的统计指标，指保险企业确认的原保险合同保费收入）来衡量我国保险业的发展情况。根据原保险保费收入和国内生产总值的季度数据来反应国内生产总值变化对保险业的影响。将数据用spss处理后得到原保险保费收入随着国内生产总值变动的趋势如下图： 图1显示了2010年第一季度—2013年第一季度我国保险业原保险保费总收入与同期国内生产总值的变动趋势，可见每年第1季度的保费收入均较高，并且呈现周期性的波动。同样每年第四季度的国内生产总值均较高，也呈现出了周期性波动。两者在图形上呈现出反相关的关系，但同时也可以看出GDP的上升往往预示着保费收入的升高。也就是说，随着国民收入的增加，会对保险行业起到一定的促进作用。 通货膨胀率(用CPI衡量) 适度的通货膨胀率可以对经济起到促进作用，但是恶性通货膨胀将会对经济造成极为不利的影响。那么它对保险业又有怎样的影响呢？我将CPI和保费收入的数据标准化后得到图二，由图二可以很明显的看出两者并没有明显的相关关系，可见通货膨胀率没有很直接的影响到保险业。 市场利率 保险业是一个具有金融性和理财性的行业，尤其是寿险业，这种性质尤为突出，那么利率必然会成为影响寿险业务的重要因素。以下是2008年-2012年一年期定期存款利率和原保费收入以及寿险保费收入的数据： 2008 2009 2010 2011 2012 存款利率 3.276 2.25 2.4375 3.3125 3.25 原保险保费收入(万元)63640652 寿险保费收入（万元）51364244 表1 2008-2012年利率及保费收入 数据来源：新浪财经中国宏观经济数据以及中国保险监督委员会官方网站 按照通常对投资行为的预期，利率的升高势必会使投资的势头减弱。由表格可以看出，在2008年-2009年利率的下降的同时保费有所上升，但不排除整体增长趋势的带动影响；2009年-2010年利率上调，保费大幅度增加，这与预期并不一致，可能更多地受到了宏观经济政策刺激经济的影响；2010年-2011年利率的大幅升高对保费收入造成了一定的冲击；而在2011年-2012年，利率的微弱上涨使得总保费有所上涨并超过2010年的保费收入，但寿险上涨后的保费收入仍不及2010年，可见利率对寿险的影响相对行业整体更强。 财政收支 财政的收支差额可以反映出一国经济运行的情况，适当的财政赤字可以刺激经济的发展。下表是我国财政收支差额和保费收入的数据：