3合1、817软袋想象空间巨大.PDFVIP

证券研究报告/医药行业 2013 年4 月1 日 3 合1、817 软袋想象空间巨大 买 入 ——华润双鹤 （600062 ）2012 年报点评—— 事件： 分析师 许维鸿  2012 年公司实现销售收入、净利润分别为69.89 亿、6.14 亿，同比 执业证号：S1250512050001 增长分别为 9.49%、16.15% （扣非后净利润为5.41 亿，同比增长 电话：023 13.9% ）；12 年第4 季度销售收入、净利润分别为13.82亿、1.37亿， 邮箱：xwh@ 同比增长分别为-25.78%、9.6%；12 年度分配预案：拟向全体股东每 研究助理 10 股派发现金红利3.23 元(含税)。 朱国广 点评： 电话：023 邮箱：zhugg@  财报概要。2012 年公司实现销售收入、净利润分别为69.89 亿、6.14 亿，同比增长分别为9.49%、16.15%，净利润增速跑赢营业收入增速 的主要原因是：12 年公司综合毛利率为33.3%，同比提高 1 个百分点； 12 年销售费用为11.22，同比增长12%；12 年科研费为 0.46 亿，同 比增长-16%。12 年工业收入40.37 亿元，同比增长 16.81%，工业比 股价走势 重进一步提高，从2011 年的54.82%提高到2012 年的58.39%。  12 年经营状况。（1 ）心脑血管领域，12 年销售收入与去年基本持平， 其中核心产品0 号收入增长 1%，替米沙坦、匹伐他汀、豨莶通栓等 重点产品发展实现了较大幅度增长；（2 ）大输液领域，12 年销售收 入同比增长 27% ，其中塑瓶在降价不利条件下实现了 13%的销售增 长、塑袋销售收入同比增长达到40% 、治疗性输液提升了盈利已占输 液整体销售收入的19.36%，同比提升2.79 个百分点；（3 ）内分泌领 域，12 年销售收入同比增长21% ，由于受益于公司12 年的营销资源 整合，糖适平克服降价 10%带来的负面影响，实现了16%的收入增长； （4 ）儿科用药，12 年其销售收入增长幅度达到91% ，源于有效的市 场教育及采用终端代理模式实现医院开发及上量。其中，珂立苏通过 拓展新适应症进入围产领域，编写用药指南等措施，12 年实现一倍 基础数据 以上增长、小儿氨基酸通过新生儿营养足量使用教育，实现了销售的 总股本(亿股) 5.72 快速增长。 流通A 股(亿股) 5.72 52 周内股价区间(元) 11.90-28.43 2012A 2013E 2014E