北京市首都公路发展集团有限公司2012年度第二期中期票据信用评级报告（完整）.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 北京市首都公路发展集团有限公司2012 年度第二期中期票据信用评级报告 发 行 主 体 北京市首都公路发展集团有限公司 主体信用等级 AAA 基本观点 评 级 展 望 稳定 中诚信国际评定北京市首都公路发展集团有限公司（简 中票信用等级 AAA 注 册 额 度 25 亿元 称“首发集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA ，评级展望 发 行 规 模 10 亿元 为稳定；评定北京首都公路发展集团有限公司2012 年度第一 中 票 期 限 3 年 期中期票据信用等级为AAA 。 中诚信国际肯定了公司作为北京市高速公路最重要的运 概况数据 营主体获得了政府的大力支持，公司路产质量优良并具有良 首发集团 2009 2010 2011 2012.3 好的通行量增长前景，预期营业收入和经营现金流将长期保 总资产（亿元） 733.45 802.27 880.50 891.08 持增长，此外公司项目资本金比例较高，资产负债率在行业 所有者权益（亿元） 331.23 338.24 346.65 350.45 内处于较低水平。同时，中诚信国际也关注公司较大的短期 总负债（亿元） 402.22 464.03 533.85 540.62 总债务（亿元） 345.14 428.15 488.34 492.49 债务压力，未来几年仍将面临较高的资本支出压力和公路收 营业总收入 （亿元） 56.13 60.79 71.82 14.20 费政策的不确定性对公司信用水平产生的不利影响。 EBIT （亿元） 18.30 18.62 21.23 4.87 优 势 EBITDA （亿元） 26.82 30.20 34.64 - 经营活动净现金流（亿元） 33.85 30.80 34.79 4.19  北京市经济、财政实力雄厚。作为我国重要的政治和经济 营业毛利率(%) 34.13 35.92 37.87 48.09 中心，北京市经济基础、财政实力雄厚，2011 年北京市 EBITDA/营业总收入(%) 47.78 49.69 48.23 - GDP 和地方财政收入分别达到 16,000.4 亿元和3,006.3 亿 总资产收益率(%) 2.63 2.43 2.52 2.20* 资产负债率(%) 54.84 57.84 60.63 60.67 元，同比分别增长8.1%和27.7% 。未来区域经济将随着环 总资本化比率(%) 51.03 55.87 58.48 58.42 渤海地区经济一体化的发展而获得持续动力，为北京交通 总债务/EBITDA(X) 12.87 14.18 14.10 - 量增长奠定了坚实的基础。 EBITDA 利息倍数(X) 1.46 1.65 1.56 -  作为北京市高速公路建设和运营主体得到市政府的大力 注：公司2009 年~2011 年财务报表及2012 年一季报按照新会计准则