零售：零售业下半年投资策略.pdfVIP

2010 年行业研究报告 零售业 2010 年下半年投资策略 2010 年 7 月 9 日 —在不确定性中寻找确定性 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 3268.58 上证指数/深圳成指 2415.15/9465.80 投资要点： 公司家数 114 总市值(百万元) 591809.95 流通市值(百万元) 410359.37 在《2010 年零售投资策略报告》中，我们认为2010年零售行业将处 于景气复苏的阶段。商务部千家核心商业企业零售指数显示 2010 年 以来行业景气度震荡上行。从细分业态数据看，超市业态同比增长稳 定在15％左右，百货业态同比增长 17％左右，但环比增速略有下降， 52 周行情图 专业店业态同比增速最快，环比增速略有上升。 今年 1-5 月社销零售总额增速最快的前五个省份中西部省份占据三 2009/7/9～2010/7/9 4920 席。今年 1-5 月社销零售总额增幅最快的前五个省会城市和计划单列 4100 3280 市中东部沿海城市占三个。 2460 今年 1－5 月限额以上企业商品零售累计同比增速最快的前三类商 1640 820 品，分别是金银珠宝、汽车、家具类商品（统计局数据），这三个行 0 09/7 09/10 10/1 10/4 业明显受益于消费升级。但是随着政府刺激政策边际效用递减和房地 零售业 上证综指 产行业的政策调控，相关行业会受到影响。 我们选取了 10 家零售企业作为研究标的，2010 年一季度这 10 家零 售企业实现营业收入同比高速增长，增长最快的是两类企业，一类是 门店快速扩张的上市公司如银座股份和王府井，一类是受益消费升级 的珠宝类上市公司如潮宏基。 2010 年一季度 10家企业综合毛利率和费用率同比双降。管理费用降 相关研究报告 幅最大。每股经营性现金净额和扣除非经常性损益后每股收益占每股 经营性现金流比重，这两个指标显示零售企业现金流情况总体正常。 2010 年上半年零售行业跑赢沪深 300