工程经济学第六篇不确定性分析15.pptVIP

第六章不确定性分析 都沁军 * 　　净现值的标准差可按照以下公式进行计算： 概率法的分析具体过程 计算净现值小于零的概率 由于净现值NPV服从正态分布，且期望值为E(NPV)，标准差为，σ(NPV)，则发生净现值NPV＜NPV*的概率可由Z值求得。 第六章不确定性分析 都沁军 * ——标准正态分布的累计概率函数值，依据Z值可由标准正态分布表查出。 若求NPV＜0的概率，则Z值为： 概率法的分析具体过程 第六章不确定性分析 都沁军 * 　　NPV≥0的概率 为： ［例］现有一个投资项目，预计其服务期为3年，由于受环境的影响，各年度的现金流量及相应的概率如表所示，预计利率为10%，试计算该项目净现值大于或等于零的概率及净现值达到1000元的概率。 概率法的分析具体过程 第六章不确定性分析 都沁军 * 状态 第0年 第1年 第2年 第3年 X0j P0j X1j P1j X2j P2j X3j P3j 1 -10000 1.00 3500 0.20 4000 0.25 3500 0.30 2 0 0 4000 0.60 5000 0.50 4500 0.40 3 0 0 4500 0.20 6000 0.25 5500 0.30 各年度的现金流量（单位：元）及相应的概率表 第六章不确定性分析 都沁军 * 解：（1）计算各年现金流量的期望值 E(X0)=－10000×1.00＝－10000 元 E(X1)=3500×0.20＋4000×0.60＋4500×0.20＝4000 元 E(X2)= 4000×0.25＋5000×0.50＋6000×0.25＝5000 元 E(X3)= 3500×0.30＋4500×0.40＋5500×0.30＝4500 元 例题解答 （2）计算净现值的期望值 第六章不确定性分析 都沁军 * （3）计算各年净现金流量的标准差 例题解答 第六章不确定性分析 都沁军 * （4）计算净现值的标准差 （5）计算净现值小于零的概率 查标准正态分布表，得 ： 例题解答 第六章不确定性分析 都沁军 * （6）计算净现值达到1000元的概率 查标准正态分布表得 正态分布图象法应用的前提是净现值必须呈正态分布或近似正态分布，但对于一般投资项目，很难判断净现值是否呈正态分布，因此这种方法的应用受到一定局限。 例题解答 第六章不确定性分析 都沁军 * 　　4. 概率树的一般步骤如下： 　①将影响项目效益的主要不确定因素（如投资、经营 成本、销售价格等）作为随机变量，并假设它们是相互 独立的。列出这些不确定因素取值可能出现的状态，并 分别估算各种状态的概率。 　②用概率树组合各不确定因素取值的状态，计算每一 可能组合发生的概率及发生时的NPV。 ③计算NPV的期望值及NPV≥0的累积概率。 ④根据E（NPV）≥0或NPV≥0的累积概率来判断项 目的风险大小和盈利的把握程度。 三、风险估计 第六章不确定性分析 都沁军 * 例 题 　　［例］某开发项目的现金流量如表1所示，根据预测 和经验判断，开发成本、销售收入可能发生的变化率及其 概率如表2所示，假设开发成本与销售收入二者相互独立。 试计算净现值的期望值并求净现值大于或等于零的概率，取 基准折现率为12％。 年 份 1 2 3 4 5 销售收入 0 6400 8800 7800 6000 开发成本 2500 5900 6900 2800 1000 净现金流量 －2500 500 1900 5000 5000 表 1项目的现金流量表(单位：万元) 第六章不确定性分析 都沁军 * 0.1 0.5 0.6 0.4 0.3 0.1 销售收入 开发成本 +20％ 0 －20％ 变化率 因 素 0.1 0.5 0.6 0.4 0.3 0.1 销售收入 开发成本 +20％ 0 －20％ 变化率 因 素 表2 开发成本、销售收入可能发生的变化率及其概率 例题解答 解: 　　（1）由于不确定因素开发成本和租售收入的变化各出现3种状态，因此本项目净现金流量序列的全部可能状态为3×3＝9种，如图所示。 第六章不确定性分析 都沁军 * 图 开发项目的概率树分析图 第六章不确定性分析 都沁军 * （2）计算每一种可能状态下的净现金流量，计算结果参见表5.7 例题解答 序号 可 能 出 现 的 状 态 第t年的净现金流量 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 1 开发成本增加20％，销售收入增加20％ -3000 600 2280 6000 6000 2 开发成本增加20％，