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研究货币局制度对香港经济影响 　　【摘 要】货币局制度是指政府通过法律规定，以某一种货币作为锚货币，使得本国货币与锚货币保持固定汇率的汇率制度。目前一些国家正在使用这种货币制度，然而随着汇率制度的推行，弊端也不断出现。那么香港作为较早实行货币局制度的地区，究竟香港货币局制度对实际汇率，利率，银行体系，以及政府财政政策等因素产生了怎样的影响？香港今后的汇率制度又将会怎样发展？ 　　【关键词】货币局制度；香港经济；东南亚金融危机 　　货币局制度，即联系浮动汇率制度，最早起源于19世纪中期，由英、法等国家掀起的汇率制度。到了19世纪五六十年代，政府逐渐控制经济，不再允许货币当局发行货币，而是采用中央银行制度。到了后期，香港地区和阿根廷、爱沙尼亚等国家又纷纷采用这种货币制度，希望通过这种汇率制度来稳定经济发展，控制通货，使得本币坚挺强力。 　　香港属于运用货币局制度较早的地区，而推行这种汇率制度的原因则有以下几条： 　　1.地理位置 　　香港属于小岛经济，相对资源匮乏，所以主要经济靠外资进行带动，使用联系浮动汇率制度可以减少外汇风险，利于国际资本的集中；当然香港作为国际化金融市场，开放的国际交易中心，与美元这种强力货币进行挂钩有利吸引外国投资并且规避了汇率波动的风险。 　　2.历史成因 　　1983年，中英谈判导致港元危机，港币大幅贬值缩水，资金大量外流，股票房地产价格也跟着大幅波动。为了稳定香港人民对于港元的信心，香港政府决定采用货币局制度，以美元为锚货币来稳定港币的币值。 　　3.自我调节机制 　　由于很多国家采用中央银行体系，所以货币的发行受到政府的干预；然而货币局制度本身特性决定政府不能干预货币市场，只能以基准货币的变动通过足量的外汇储备来调整本国货币的供应量，以此达到维持名义汇率的目的。 　　香港政府放弃中央银行体系，以三家商业银行（汇丰银行、渣打银行，中国银行）作为发钞银行。而其他银行需在这三家银行内存入100%的外汇存备金，然后会获得1：7.8的无息的“负债证明书”，然后就可以通过回收和发放“负债证明书”来控制港币的供应量，通过稳定健全的套汇机制使得汇率稳定在1：7.8左右。其次外汇基金作为三家发钞行的独立客户，在新会计安排规定下，必须保持这个账户里的结算余额不得低于其他银行在发钞行的结算余额，由于结算方式的改变使得发钞行需要通过调节结算净额来达到要求，使得银行间产生资金流动，利率发生变化，从而稳定了汇率。由于香港联系浮动汇率制度却不像阿根廷，爱沙尼亚等国家有严格的中央银行法以及各自的货币局法，所以香港没有法律体系作为保障，对货币局没有约束力，但是值得注意的是香港的货币局制还是收到外汇基金法支配。 　　1997年，东南亚金融危机爆发，由于索罗斯做空大量泰铢的行为，泰铢币值一落千丈，汇率也在不断下跌。泰国极力挽回局势，但是最终发现确实无力维持远远高估的汇率水平。泰国政府意识到自身经济状况不良，没有有效的金融监管市场，所以宣布使用浮动汇率制度。接下来这种效应像多诺米骨牌一样，迅速在东南亚其他城市蔓延开来。从4月30日至9月8日，泰铢、比索以及印尼盾贬值幅度最大，分别为27.4%、17.4%、16.4%，而香港在国际炒家的买空卖空下却保持汇率水平在小范围内波动。从1984年实行货币局制度以来，香港的金融监管市场已经趋于成熟。由于香港联系浮动汇率制度的要求，充足的外汇储备以及稳定健全的金融管理体系不断发挥作用。虽然港币有贬值的压力，但是灵活的套汇机制以及中国大陆强力的资金援助，使得索罗斯等人无法通过买卖港币来影响香港金融市场。并且货币局制度本身要求新会计安排，使得银行间资金易于流动调节，加之债务中央结算系统，都可以让银行同业在必要时做出适当调整。当然东南亚金融危机也让香港金融市场掀起了波澜，虽然影响不了港币币值的变化，但是各个国家在此时货币贬值，银根紧缩，给亚洲证券市场带来沉重的压力，对于香港股票市场也不例外。1997年10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点，跌破9000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。最终索罗斯等人也是靠对冲的方法在香港金融市场赚得盘满钵满。 　　那么货币局制度沿用了这么年对于香港的经济具有怎么样的影响呢？我们将从以下几个方面来看： 　　1.实际汇率 　　货币局制度所保证的盯住汇率制度，是维持与锚货币的名义汇率小幅波动，即我们在市场上看到的汇率。虽然香港货币局可以控制名义汇率，但实际汇率却在不断地变化。因为根据公式，名义汇率=实际汇率+通货膨胀率（这里指相对通货膨胀率），则当两个国家相对通货膨胀率发生改变的时候，实际汇率也会发生改变。在20世纪90年代，美元对日元进行贬值，