【原版】《方法与参数》(第三版)--财务分析（PPT 91）.pptVIP

偿债能力分析指标 利息备付率 利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。息税前利润等于利润总额和当年应付利息之和，当年应付利息是指计入总成本费用的全部利息。 偿债能力分析指标 利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的利息备付率。若偿还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利息备付率。 利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于1（一般不小于2），并结合债权人的要求确定。利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 偿债能力分析指标 偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，可用于计算还本付息的资金是指息税折旧摊销前利润（EBITDA，息税前利润加上折旧和摊销）减去所得税后的余额；当年应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。 偿债能力分析指标 如果运营期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减。 偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付率。 偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1（一般不宜低于1.3），并结合债权人的要求确定。偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大。当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。 偿债能力分析指标 资产负债率是指企业某个时点负债总额同资产总额的比率 资产负债率=（负债总额/资产总额）×100% 财务生存能力分析（4.8） 1.分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 ◆强调经营活动的现金流量分析——拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件 ◆特别注重运营前期的财务生存能力——与债务偿还相结合 ◆适当考虑利润分配——安排合理的利润分配计划，以不影响财务生存能力 财务生存能力分析 2.考察累计盈余资金——各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 ◆允许个别年份的净现金流量出现负值 ◆ 累计盈余资金一旦出现负值时应适时进行短期融资 ◆ 短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算 ◆ 较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营 非经营性项目的财务分析（4.9） 非经营性项目财务分析目的 非经营性项目财务分析的要求视项目具体情况有所不同 对收费项目应合理确定提供服务的收费价格 效益难以货币化的非经营性项目，可采用效果费用比或费用效果比来进行方案比选 非经营性项目财务分析要求视项目具体情况有所不同 ◆没有营业收入的项目------不进行盈利能力分析，重在考察财务可持续性 ◆有营业收入的项目区别对待 ——有营业收入，但不足以补偿运营维护成本的项目，应估算收入和成本费用，推算各年需要政府给予补贴的数额，并分析政府长期提供财政补贴的可行性。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。 非经营性项目财务分析要求视项目具体情况有所不同 ——短期内收入不足以补偿全部运营维护成本，以后随着价格（收费）水平的逐步提高，不仅可以补偿运营维护成本，缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧，偿还借款本金，还可产生盈余。对这类只需要政府在短期内给予补贴，以维持运营的项目，只需要进行偿债能力分析（如有借款时）和财务生存能力分析，分析政府在有限时间内提供财政补贴的可行性。 ——营业收入在补偿项目运营维护成本、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本金后还有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析内容可与一般项目基本相同。 财务分析主要报表(4.10) (附录B） 现金流量表（用于计算IRR，NPV、投资回收期）(可能有三种报表) 利润和利润分配表 用于财务计划的现金流量表(原资金来源与运用表) 资产负债表 借款偿还计划表（可作辅表） 财务分析结论（4.11） 财务分析指标汇总 结合不确定性分析结果作出财务分析结论 对非经营性项目，提出维持运营的政策建议并分析可能性与合理性 6、改扩建项目财务分析特点 讲解要点 改扩建项目的范畴与特点(10.1，10.2) 注意项目范围的合理界定（10.4） 正确识别和估算五套数据（10.3） 注意计算期的合理确定（10.11） 正确认识和处理沉没成本和机会成本（10.11） 讲解要点 盈利能力分析的“有无对比”分析（10.5） 偿债能力分析的两个层次（10.5） 财务分析的简化处理（10.9） 关于改扩建项目的财务