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第三产业公司治理对市场竞争力促进效应研究 　　内容摘要：公司治理的直接目标是降低内部代理成本，最终提高公司的上市竞争力。第三产业上市公司是我国证券市场上的重要板块，与国家竞争力的成长息息相关。本文基于旅游、金融和保险、房地产产业的公司治理数据，借助于结构方程模型，经验的研究揭示了公司治理对市场竞争力的促进机理，为第三产业上市公司治理机制的完善提供了现实性的理论借鉴。 　　关键词：第三产业 公司治理 市场竞争力 董事会 旅游业 　　引言 　　第三产业又称第三次产业，是指不生产物质产品的行业，是由英国经济学家、新西兰奥塔哥大学教授费希尔于1935年在《安全与进步的冲突》一书中最先提出。在现代经济中，第三产业逐渐成为国民经济的支柱产业，产值日渐超过第一和第二产业。一般而言，第三产业包括交通运输、邮电通讯、旅游、金融和保险、房地产、教育、文化、饮食、仓储等行业。第三产业是我国国民经济的重点发展目标之一，而第三产业上市公司是证券市场的重要板块，对于引领第三产业的发展具有龙头性的作用。 　　公司治理是促进第三产业上市公司发展的基础性策略，也是促进整个第三产业发展的动力机制之一。现代公司治理理论认为：公司治理是解决两权分离―控制权和所有权的分离―的一项制度安排，最早体现于1776年亚当?斯密的《国富论》中；当两权分离成为现实时，以公司管理者和大股东为代表的内部人与外部投资者之间就滋生了潜在的冲突；由于投资者无法做到零成本签订完全契约，也不能零成本地监督内部人的行为，导致双方利益冲突引发的代理成本降低了企业的价值。可见，代理成本的存在和契约的不完备性是公司治理存在的两个前提条件。1932年，Berle与Means通过实证研究提出了所有权与控制权分离理论。随后，所有者与经营者之间的利益协调就成为经济学家关注的一项焦点问题，按照Fama和Jensen的观点，利益协调的核心目标就是降低公司的代理成本并提高公司的治理绩效。20世纪60年代，Baumol（1959）、Marris（1964）与Williamson（1964）分别从各自的模型出发论证了构建激励约束机制的必要性，揭示了所有者与经营者之间的利益差异。20世纪70年代，Jensen和Meckling进一步深入论证了构建激励与约束机制的必要性。 　　公司治理是公司管理的扩展和深化，对企业市场竞争力的成长存在着根本性的促进作用。对于现代公司而言，公司治理的失败必然导致公司管理的失败，而公司治理的增强可以扭转公司管理的不利。在公司治理理论的引导下，以及在证券市场发展的激励下，第三产业公司治理的研究也积累了一定量的成果，为公司治理研究的深化提供了理论铺垫。国内许多学者对此进行了分析： 　　唐霞（2006）认为股权结构是公司治理结构的基础，决定着公司的经营绩效，完善的治理结构是建立在合理的股权结构基础之上的，其并对沪深证券交易所挂牌的金融保险上市的样本数据进行了检验，检验后发现股权结构与经营绩效并不存在着显著的相关性。许陈生（2007）运用包络分析法探讨了我国旅游上市公司股权结构与技术效率之间的关系，通过研究发现股权集中度对技术效率存在着倒U型影响，同时，股权制衡制度、董事会持股比例与总经理持股比例对旅游上市公司的技术效率均存在着积极的促进作用。赵湘湘、张辉（2010）通过对沪、深两市的24家旅游上市公司相关数据的分析，验证了我国旅游上市公司股权融资与经营业绩之间存在着正相关关系，认为我国旅游上市公司并未出现大规模的股本扩张，但是，公司整体业绩普遍下滑。杨京波（2011）分析了旅游上市公司的股权结构和董事会特征，认为股权结构包括管理层持股比例、第一大股东持股比例、赫分达尔指数、第一大股东性质、股权制衡度等要素，而董事会特征包括董事会规模、独立董事比例和两职合一等要素。刘倩（2012）基于西湖旅游景区公司治理模式改进的视角提出了具体的实现路径，包括强化董事会的监督职能、建立内部激励和约束机制、构建治理咨询委员会、并将竞争机制引入到西湖景区的治理中。 　　以上研究基于企业成长或市场竞争力培育的视角研究了第三产业上市公司治理的内涵、策略、方式等，有助于深化对第三产业公司治理内部机制的认识，但是没有从公司治理的整体框架来揭示治理策略对市场竞争力要素的微观激励路径，因而缺乏全面性的指导价值。因此，第三产业公司治理对市场竞争力的促进效应研究对于第三产业公司治理机制的完善和优化具有现实性的研究意义。 　　研究模型的构建 　　经典的公司治理包括股东大会、董事会、监事会、经理层、信息披露和利益相关者治理六个方面，而我国上市公司治理与经典的公司治理存在着差异。作为一种常识性的内容，我国监事会治理形同虚设，股东大会效率较低，同时，在董事会治理中，独立董事越来越起到主导性地作用，而在利益相关者治理中，债权