基于监管漏洞模型的金融监管失灵机制及其启示-山东社会科学.PDFVIP

２０１２年第１期　　　　　　　　　　　　　 　　山 东社 会 科 学　　　　　　　　　　　　　　　　　　 Ｎｏ．１ 　总第１９７期　　　　　　　　　　　　 　　ＳＨＡＮＤＯＮＧＳＯＣＩＡＬＳＣＩＥＮＣＥＳ 　　　　　　　　　　　　 ＧｅｎｅｒａｌＮｏ．１９７ 基于监管漏洞模型的金融监管 失灵机制及其启示 张　辑 （华东政法大学商学院，上海　２０１６２０） ［摘要］　金融监管的效果可以由金融产品向量和金融监管向量的点积的期望值表示，由此可以构建一 个解释金融监管漏洞产生机制的模型，而金融创新的本质是利用这种漏洞进行套利，因此可用囚徒困境的套 利博弈模型分析金融监管失灵的演化机制。改进我国金融监管效率与质量的措施建议：从原则上做好金融 稳定和发展的平衡；引导金融创新和地下金融的发展；提高监管效率和强调金融机构自我监管。 ［关键词］　监管漏洞；金融创新；监管失灵；启示 ［中图分类号］Ｆ８３０．２　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１００３－４１４５［２０１２］０１－０１３１－０４ 　　金融监管失灵包含“金融监管”和“监管失灵”两个基本 因为可列可数，所以可将金融产品的特性用ｘ这样的向 ｉ 概念。戴相龙等主编的《中华金融辞库》对金融监管的定义： 量分量来表示。若用一个无限维度向量来表示某一金融机 金融监管是“金融监督”和“金融管理”的复合词，指“一个国 构的产品结构（特征），即有： 家（地区）的中央银行或其他金融监督管理当局依据国家法 珋 ｘ＝（ｘ，ｘ，ｘ，…）′，即经营分别具有分量所示各类特 １ ２ ３ ①具体地，“金融 规的授权对金融业实施监督管理的称谓”。 性的金融产品。其中，每个分量ｘ的取值为自然数 １或者 ｉ 监督”更偏向于“检查和督促”，而“金融管理”则更强调“领 ０。分别表示某个特性的“有”和“无”。分量不同时取０（这 导、组织、协调和控制”等包含强制措施的行动，一般情况下 是显而易见的）。 两者并不严格区分使用。无论是监督的失灵还是管理的失 这里的“特性”是基于不同金融行业所从事的业务内容 灵，结果都是导致金融业发生系统性的危机。因此，本文将 性质和经营的产品存在很大区别而设定的。比方说，典型的 这两个概念合并使用，统称“金融监管失灵”。 银行产品交易（储蓄理财、长短期贷款等）本质是消费者以事 金融监管失灵是由原本是短期的、局部的监管漏洞逐渐 先约定的利率购入或售出现金的时间价值，这个利率（价格） 演变成的。当金融系统的监管出现了漏洞，而这种漏洞又未 决定的关键在于市场对“时间价值”的评价。时间越长，单位 能被监管机构有效防止而扩大蔓延，影响到整个金融系统以 价值越大；证券交易（股票、债券）本质是消费者以即时市场 至整个经济的安全和稳定时，就产生了监管失灵问题。蔡浩 价购入政府或公司项目折现的未来现金流的一部分，这个