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航电枢纽工程梯级开发融资情况分析 　　摘 要：本文基于现行建设项目经济评价指标，根据航电枢纽项目不同的上网电价测算了项目建设资金的构成情况，对航电枢纽梯级开发资金需求和可能的融资渠道进行分析，为贵州航电枢纽梯级开发提供参考建议。 　　关键词：航电枢纽 融资 梯级开发 　　随着经济社会的逐步发展，现代综合交通运输体系之一的水运项目建设需求日益增加，具有航运、发电、旅游和灌溉等综合功能的航电枢纽项目正成为内河水运建设的主体。随着贵州“三年大会战”的开始，贵州航电枢纽项目实现了零的突破。建设资金是项目开工建设的必备条件之一，航电枢纽工程作为生产性建设项目，其建设资金的构成情况不仅影响工程建设，更是对投产后的生产运行产生长远影响。因此，自立项起，项目法人就应重视建设资金的构成。本文根据贵州省在建的航电枢纽项目的经济指标，结合其建设资金构成，从工程建设的角度为贵州航电枢纽工程的梯级开发提供参考建议。 　　1.公司成立的背景和开发任务 　　2011年起，国家连续两年的国发2号文明确支持贵州经济发展，并要求贵州要坚持把交通基础设施建设放在优先位置，加快构建现代综合交通运输体系。在省委省政府的大力支持下，省交通厅启动了“水运三年大会战”，即经过三年水运建设，使得“不沿江、不沿海、不沿边”的贵州，实现“北入长江、南下珠江”，全力打通出省水上通道。贵州水运迎来了前所未有的发展机遇。经省政府批准，贵州省航电开发投资公司顺势而生，按照 “以航为主、航电并举、综合利用、循环发展”的指导思想，以“航电一体化开发建设与经营管理，打通水运出省通道，构建畅通、高效、绿色、安全的现代化综合交通运输体系”贵州水运发展目标为己任，负责贵州省境内航电枢纽工程项目开发建设与经营管理。现阶段，公司主要负责都柳江干流三都至从江10级航电枢纽工程、清水江凯里至三板溪5级航电枢纽工程的开发建设。 　　都柳江，珠江水系西江干流黔江段支流柳江的上源河段。发源于贵州省独山县，流经三都县、榕江县、从江县，入广西三江县寻江（古宜河）口，进入柳江干流融江段。全长310公里（其中贵州境内长约220km），落差1176米，平均比降3.8‰。都柳江被列为贵州省十一五规划五条主要水运出省通道之一，是我省打造出海的“北线通道”，是“珠江黄金水道”向贵州经济腹地延伸和黔东南州与珠江经济发达地区建立水上联系的唯一通道，亦是国家航道主骨架网的重要支线。都柳江贵州境内规划开发的有白梓桥至从江等11级（注：后期调整为10级，将榕江和红岩合并为一级开发）航电枢纽，详见下图1。 　　2.资金构成及经济指标分析 　　按照分期实施、滚动开发的方案，公司于2012年12月开工建设从江、大融航电枢纽。从江和大融航电枢纽工程均位于贵州省黔东南州从江县境内，设计通航船舶吨级均为500吨（远期），四级航道，主要建筑物包括重力坝、泄水闸、厂房、船闸等。 　　根据《建设项目经济评价方法与参数》（第三版），建设项目的经济评价主要包括国民经济和财务评价两方面，项目财务评价包括生存能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析。与国民经济评价和财务评价相对应的主要参考指标是国民经济内部收益率和项目投资财务内部收益率。 　　航电枢纽工程属于准公益性建设项目，首先应满足国民经济内部收益率要求（即大于基准收益率8%）。其次，航电枢纽工程建设投资除国家注入部分资本金外，企业需自筹大部分建设资金，企业必然追求相应的投资回报。故航电枢纽工程项目经济评价亦需满足财务内部收益率指标（根据发改委公布的行业收益率参数值，水库发电项目税前收益率为7%，调水供水项目为4%，航电枢纽项目建设性质类似供水项目，本文以4%为参考值）。 　　根据经济评价相关规范，决定经济评价指标的主要参数包括项目建设投资、计算期、项目收益、项目年总成本、资金构成情况和投资回收期等。就航电枢纽项目而言，其建设投资、计算期和项目年经营成本（经营成本仅考虑电站运行成本，船闸运行成本相对很小，为便于分析，本文暂不计）基本为固定数值，故经济评价指标的分析，主要是在满足国民经济和财务评价的前提下，分析项目收益、资金构成和投资回收期的变化情况。 　　在计算指标前，需设定两个条件：①项目寿命期内能满足偿还贷款要求，即寿命期不小于贷款偿还期限，从最有利于项目开发建设的角度出发，本文假定计算期等于贷款偿还期，取值35年（包括建设期5年，生产运行期30年）。②项目收益仅考虑发电收益，虽然航电枢纽项目作为准公共物品，具有航运、发电、防洪、旅游等综合效益，且应以远期的枢纽通航效益为主，但这其中大部分表现为社会效益，且在整个河流全部通航后才能真正发挥，与单个枢纽建成时间相比较久远。故在项目收益方面暂只考虑近期的发电经济效益。 　　根据初步设计相关数据和上述原则，经测算各梯级经济指标详见表2。