债券场收益率大幅上涨中债价格指数大幅下跌本月要点.PDFVIP

债券市场收益率大幅上涨，中债价格指数大幅下跌 —2016 年11 月份债券市场分析报告 本 月 要 点  货币市场资金利率略有上行，物价指数继续上升  债券收益率大幅上行，中债价格指数大幅下跌 2016 年 11 月份，美国经济复苏势头超出市场预期，多项经济 指标与市场预期一致，市场对美联储 12 月加息的预期继续增强，欧 元区经济通缩状况略有好转，市场普遍预期欧央行维持宽松的货币 政策。国内宏观经济维持企稳迹象，CPI 环比增幅由负转正，PPI 同 比涨幅大幅攀升，采购经理人指数 PMI 维持在在临界点之上，且继 续扩大，国内制造业活动扩张势头增强，进出口贸易额扩大，但贸 易顺差同比下降。就债券市场而言，各券种债券收益率曲线全线大 幅上涨，信用利差有所扩大，中债价格指数大幅下跌。 一、宏观经济情况 （一）美国经济数据表现超预期，欧元区经济复苏趋势较慢 11 月份，美国新增非农就业 21.2 万人，高于预期值和前值； 失业率维持在 5.0%的历史低位，本月劳动参与率上升 0.1 个百分点 至62.5%，超出预期。11 月 ISM 制造业PMI 为53.2，高于预期值和 前值，CPI 同比增长 1.7%、环比增长 0.2%，与预期相符，核心CPI 1 同比增长2%、环比增长0.2%，住房和汽油价格上涨是CPI 上升的主 要原因。综合来看，美国经济表现超出市场预期，市场预期美联储 12 月加息的概率大幅上升。 欧洲方面，欧元区 11 月 CPI 初值同比增长 0.6%，与预期一 致，且高于前值；10 月核心CPI 同比增长0.8%，与预期值和前值一 致。11 月份，欧元区制造业 PMI 终值上升至 53.7，高于预期和前 值， PMI 数值持续在荣枯分界线 50 继续上行，显示出欧元区 11 月 制造企业活动继续呈现扩张态势。综上所述，欧元区通胀率上行， 但仍面临通缩压力，经济扩张仍呈疲态，复苏进程仍较缓慢，市场 普遍预期欧央行将继续宽松的货币政策。 （二）国内宏观经济略显企稳迹象 1、居民消费价格水平(CPI) 环比由负转正，同比涨幅上升 2016 年 11 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 2.3%。其 中，城市上涨 2.3%，农村上涨 2.0%；食品价格上涨 4.0%，非食品 价格上涨 1.8%；消费品价格上涨 2.1%，服务价格上涨 2.4%。1-11 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。 11 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨 0.1%。其中，城市 上涨 0.1%，农村上涨 0.2%；食品价格上涨 0.2%，非食品价格上涨 0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.1%。 2 图1 全国居民消费价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI ）环比上涨，同比大幅上升 2016 年11 月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨1.5%，同 比上涨 3.3%。工业生产者购进价格环比上涨 1.8%，同比上涨 3.5%。1-11 月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产 者购进价格同比下降2.7%。 图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 3 3、中国制造业采购经理指数在临界点上继续上升 2016 年 11 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.7% ， 比上月上升0.5 个百分点，延续上行走势。 图3 制造业PMI 指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局 4、进出口贸易有所增加 海关总署公布数据显示，2016年10月,我国进出口总值23466.73 亿元人民币，同比上涨14.8%。其中，出口13223.92亿元，同比增加 11.8%；进口10242.81亿元，同比增长19%；贸易顺差2981.1亿元， 同比下降13.11%。