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收益率曲线陡峭下行，中债指数发力上涨 ——2008年8月份债券市场分析报告 随着下半年“一保一控”政策导向的确定，8月份的货币政策基调以结构性调整为主，稳中有松。这使得金融机构流动性较为宽裕，债券发行和交易非常活跃，债券收益率陡峭下行，中债指数大幅上涨。 一、宏观经济降温 1、物价水平增速继续回落，上涨压力不减。2008年7月份，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.3%，连续三个月回落。这表明控制物价的各项宏观调控政策已经取得成效，加息预期在短期内得以消除。然而，7月PPI却同比上涨10.0%，涨幅持续扩大，达12年来新高，这使得PPI与CPI增速的差距拉大到3.7%。虽然当前我国总需求增长趋于稳定，终端产品市场竞争十分激烈，生产资料价格上涨难以快速传导到生活消费品价格，但未来物价仍存在上行压力，通货膨胀警惕依然不能放松。 图1 PPI和CPI历史走势 数据来源：Wind资讯 2、进出口数据反弹，贸易顺差规模扩大。7月份，我国外贸进出口2480.7亿美元，比上年同期增长29.8%。其中。进口1114亿美元，同比增长33.7%，月度进口规模连续4个月超过1000亿美元；出口1366.8亿美元，同比增长26.9%，低于进口增速6.8个百分点，进出口增速差距比1-6月份缩小1.9个百分点，当月外贸顺差252.8亿美元，同比增长3.8%。 3、固定资产投资减缓，消费品零售额趋增。