从共享到分化,精选优势金属中优势龙头.PDFVIP

业 产 及 业 行 有色金属/有色金属冶炼 2012 年 07 月 31 日 究 研 业 行 从共享到分化，精选优势金属中的优势龙头 ——2012年下半年有色金属行业投资策略 / 究 研 度 深 业 行 主要观点： 以稀土永磁为代表的小金属从“共享”步入“分化”。过去五年市场扩容， 相关研究 价格飚升，稀土采选冶加工均分享产业盛宴。未来十年供需结构和壁垒存异， 《聚焦进口替代之有色加工—— 细分品种和竞争者成长的分化加大，将集中体现为：一是供应缺口的中重稀土 2012 年有色金属行业投资策略》， 将超越轻稀土走势；二是设置资源门槛将使优势资源集中在少数集团；三是拥 2011/12/05 有技术和渠道壁垒的优质龙头将获得超越行业的增速，其核心是拥有优秀的人 《政策红利加码，资源凸显成长— 才团队和不懈的企业追求。 告 报 究 研 券 证 —2011 年下半年有色金属行业投资 双轮驱动优势小金属成长性将远超工业金属：未来十年稀土产业将直面环保 策略》，2011/07/08 《基本金属先抑后扬，五大优势金 投入的显著飚升，表现在轻稀土含辐射矿的处理和中重稀土植被再造。以稀土 属持续增长——2011 年有色金属行 永磁为代表的优势小金属有望在节能经济和产业红利驱动下迎来高成长。工业 业投资策略》，2010/12/02 节能、荧光照明等领域将拉动稀土新材料在未来五年实现不低于 20%的复合增 《沿着流动性主线寻找弹性基本金 速。产业红利的核心将集中体现在减少无序开采，超预期的效应最终体现为对 属——2010 年三季报前瞻兼四季度 私采盗采的约束以及增强国际话语权。相比之下，未来五年工业金属消费将显 投资策》，2010/10/13 著放缓。中国铜消费年均增速可能从过去 14%回落至 9－10%，而其他金砖三国 《货币因素犹存，外围需求可期》— 消费不能完全抵消中国需求下滑。全球供需缺口可能转为弱平衡状态。 — 2010 年有色金属投资策略， 2009.12.04 我们基于流动性因素的价格模型显示，提示铜价走势的前瞻性指标在未来两 wwwww1 个月有小幅回暖。领先的欧洲 M1 和中国 M1 指标在接下来几个月有小幅回升。 主要经济体货币政策刺激仍需 2－3 个月时间传导到实际需求的好转，9 月份 是重要观察期。四季度最大不确定来自联储量化宽松预期，上半年受压于强势 证券分析师 美元的工业金属，或因年底前联储的资产购买而发生逆转。 叶培培 A0230511040055 yepp@ 黄金是可能的量化宽松下的较优选择。源于我们对实际利率低位幅度和持续