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财务预警模型在华龙集团中应用 　　摘 要：财务预警系统可以减少财务危机的发生和避免财务失败的出现，财务预警模型是其常用的一种方法。文章主要介绍了六个财务预警模型并分别对“华龙集团”进行了实证分析。研究结果表明，财务危机是有先兆性的，财务预警模型对于企业的财务预测有着重要意义，管理者应该提高运用模型的意识，同时模型也具有一定的适用性，应选择正确的模型及结合自身实际情况不断的修正指标，以保证能够有效的预测。?? 　　关键词：财务预警；财务危机；预警模型?オ? 　　 　　一、绪论?? 　　 　　（一） 研究背景?? 　　企业财务预警，就是从财务角度对企业进行预警，它是架构在企业预警理论之上，通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式。财务预警模型是企业财务预警系统常用的一种方法，财务预警模型是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是利用财务以及非财务指标，建立相关数学模型，从而来判断企业实际财务状况［1］。财务预警模型不仅要在理论上得到探讨，更要用于实践当中。决策当局、企业、管理层及投资者应该拥有主动运用财务预警模型进行相关决策的意识。到目前为止，国内外许多专家学者都已运用一种或多种模型对企业进行了实证研究，取得了一定成果，能有效地预测到企业的财务危机。?? 　　 　　二、主要财务预警模型在“华龙集团”中的应用?? 　　 　　（一）公司简介?? 　　广东华龙集团于1993年2月由阳江市长发实业公司、阳江市金岛实业开发公司和阳江市龙江冷冻厂三家企业共同发起,以定向募集方式设立。6000万元人民币普通股股票于2000年12月7 日起在上海证券交易所交易市场上市交易。证券简称为“华龙集团”，证券代码为“600242”。华龙集团2004年度和2005年度连续两年亏损，根据有关规定，公司股票于2006年5月8日停牌一天，自2006年5月9日起实行退市风险警示的特别处理，股票简称相应变更为“*ST华龙”，股票代码保持不变，股票日涨跌幅限制为5%，其问题的严重性可见一斑。现通过财务失败预警模型对其进行相关分析，以提示决策当局、管理者及投资者等相关利益主体主动运用预警工具进行相关决策。?? 　　（二）单变量预警模型［2］?? 　　单变量预警模型是威廉#8226;比弗（William Beaver）通过比较研究1954 ―1964 年期间的79个失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业提出的。指用个别财务比率来预测财务危机的模型。他认为预测财务失败的比率有：?? 　　债务保障率＝现金流量/债务总额(1)?? 　　资产收益率＝净收益/资产总额 (2)?? 　　资产负债率＝负债总额/资产总额 (3)?? 　　资产安全率＝资产变现率-资产负债率(4)?? 　　比弗认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况（误判率最低）；其次是资产负债率，并且离失败日越近，误判率越低。结合华龙集团相关资料，2000年-2003年有关比率如下：?? 　　 　　说明1：表中数据由《和讯网》整理、统计而得。?? 　　说明2：由于资产市场价值无法得以客观评价，所以考虑取得成本，分析中略去资产安全率指标。而应收账款作为流动资产的重要内容，对决定短期偿债能力至关重要，因此，增加应收账款/总资产指标。?? 　　通过分析可知：2001年末、2002年末现金净流量为负值，导致债务保障率为负数，现金流量不足应引起足够重视，而各年资产收益率大体呈下降趋势，企业由于盈利和现金流量的不足，为维持生产经营的继续进行，通常会大量负债，从而使偿债能力降低而偿债压力加大，在2003年年报中，其短期借款已达174400000元，可以说明这一点。在同行业对比中，其短期偿债能力也较低，而从上表可知，该公司应收账款规模并不很大，应收账款比率已远远低于同行业水平，在商业信用如此发达的今天，如此过低的应收账款比率让人对资料的真实性产生怀疑，也应提醒管理层和投资者及早关注该公司动态。?? 　　（三）多变量预警模型?? 　　1、美国的爱德华#8226;阿尔曼（Altman）的Z模型［3］?? 　　自20世纪60年代以来，许多学者都对公司破产的预测模式进行了深入探索，其中最有名的是阿尔曼（Altman）的Z模型。该模型运用五种财务比率，通过加权汇总产生总判别分（Z值），以此来预测财务危机：?? 　　函数Z ＝0.012（X1）＋0.014（X2）＋0.033（X3）＋ ??0.006（X4）＋ 0.010（X5）(5)?? 　　其中：X1 ＝营运资金/ 资产总额?? 　　X2 ＝留存收益（未分配利润）/ 资产总额??