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兴证研第号 策略研究 研究报告 2007 年二季度 A 股投资策略报告 张忆东 0211195 zhangyd@ 牛市冲浪 成长为板 资产注入是帆 2007 年 3 月 30 日 A 股投资策略报告 投资要点： 对市场的总体看法——依然是牛市的前期 成功？刚刚才上路！A 股市场近两年快速发展，是对中国经济的合理 反映，并没有透支。现阶段我国资本市场“新兴加转轨”的特征没有 改变，大力完善和发展证券市场依然有很强的迫切性。 在消费升级、产业升级、人口红利、城市化、科学发展等因素的推动 下，中国经济将继续保持“又好又快”地健康增长，从而支持 A 股 相关报告 市场的持续发展。 《回避皇帝的新衣，回归价值的 人民币升值、流动性过剩的局面持续，资金低成本的局面有望持续， 真谛 A 股市场形成财富效应的良性循环，从而维持 A 股高估值。根据无 《加息、股指期货如期而至核 风险收益率的倒数，中国股市整体市盈率在 32.89 ～35.84 倍之间时， 心资产又逢春 仍处于合理区域。 《大盘在疑惑中攀升板块在轮 动下分化 《春天的故事——行情震荡板 二季度市场展望：行情继续强于预期 机会在于价值再造和成长 块活跃 《资产注入——结构性牛市的 二季度 A 股市场的关键词：强势、股指期货、资产注入 投资主题 2007 年二季度 A 股市场强势不改，受益于人民币升值、资金成本低、 《结构性牛市格局渐趋明显！》 宏观经济健康增长、企业盈利水平提高、股指期货等金融创新、优质 新股 IPO 、优质资产注入等因素，市场的深度和广度将进一步提升。 《大盘有望再掀新高潮！》 但同时，大规模的 IPO 、再融资、“股改”禁售股解禁，宏观经济的 《分红、业绩和资产注入—1 季 调控措施以及股指期货，会导致阶段性调整风险。 度行业配置策略报告 《似火牛年－2007 年 A 股投资 二季度市场的高点，我们认为，在大牛市中，市场的高点总是超越人 策略报告 们的理性判断，因此，预测上证综指的高点在哪里，已经意义不大。 《伟大的时刻——A 股定价权 我们更愿意提供价值