节前镍价震荡走弱概率较大.PDFVIP

研究报告 月报 镍 节前镍价震荡走弱概率较大 2018 年09 月17 日星期一  行情回顾：上周沪镍1811 合约上涨1.57%，报收于103820 元； 伦镍上涨0.04%，报收于12415 美元 研究员  概述：镍价自10 万元起反弹，但在触及10.4 万元之后，快速 季常青 （F0268115） 回落，基本确定了短期震荡区间幅度。短期市场没有利多因素 Tel ：021 支撑镍价，因此反弹力度较弱，但同样没有足够的利空因素支 E-mail ：jicq@ 地址：上海市浦东新区陆家嘴 持镍价再度破位。长假将至，金九银十旺季会镍价会有一定支 。6333333333。3。。 环路958 号23 楼 (200120) 撑。价格方面，经过前一轮的价格修复，外来镍、金川镍的供 给与下游需求（包括电池端）形成了脆弱的平衡。一旦需求有 所起色，镍价快速上涨势成必然。  操作建议：沪镍1811 本周关注9.8-10 万元支撑。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 上周镍价整体维持震荡走高的态势。镍价在触及 10 万元之后，一度反弹至 10.4 万元之上。 不过由于市场环境不佳，基本面下游需求不足等一系列因素发酵，导致镍价开始回落。 价格方面，金川镍由于供给严重不足，因此价格始终维持在10.7 万元以上，上周一度报价至 10.9 万元。这导致俄镍与金川之间存在极大的贴水，自今年3 月起俄镍与金川镍快速扩大，至上 周最高达到金川 6000 元/吨的升水历史新高。现货市场上采购的主体也以俄镍为主，金川镍整体 表现为有价无市的状态。伦镍对金川镍进口由于汇率原因一直维持在盈利状态，对比俄镍则为亏 损。因此此前镍价的快速下跌的主要原因为低库存因素失效以及镍价的价值修复。 金川镍对俄镍价差 伦镍进口利润 数据来源：wind 中财期货 数据来源：wind 中财期货 关于库存，从7 月合约起沪镍一直被逼仓的预期笼罩。从实际情况来看，自去年11 万吨的库 存下跌至前一周最低的1.6 万吨，沪镍的确有理由存在这样的担忧。但这几个月来看，纯镍的实际 需求被俄镍、进口镍覆盖，同时下游不锈钢的需求用镍需求从镍系大量转向低镍 （200 系）或者普 碳钢。目前外来镍、金川镍与下游需求（包括电池端）形成了平衡，对应目前的库存水平来看是 可以接受的。 不过目前的平衡十分脆弱，一旦需求有一定程度的增长，镍价势必会再度冲高。这也是为什 么逼仓预期虽然失效但从未消失的原因。 从预期来看，不锈钢端的需求在短期内有金九银十的旺季题材，总体需求量还是增加的；其 次是新能源汽车年底冲销量以及明年高镍三元电池技术完善之后的爆发式增长。对于新能源需求 来说，退补之后，许多企业大量推进纯电项目。工信部对新能源车的整治开始加码，上周公布名 单中有30 家车企272 款车型拟被撤销补贴资格。电池行业除去此前说的高镍三元技术尚未完善之 外，短短一年多的时间大量项目在各个地方上马。电池企业之间的价格战使得行龙头企业都深受 其害，整体利润率快速下滑。如此乱局之下只能通过洗牌和政策来重新规范。目前国内年产能为 2000 万辆，比政策预期的200 万辆