第二章风险、风险厌恶与随机占优.pptVIP

第二章风险、风险厌恶与随机占优资产定价理论的微观经济基础 经济理论通常假定：投资人是风险厌恶的 风险有多种定义，不确定性 从定量模型化解释风险 投资人面临风险的决策（第一节） Rothschild和Stiglitz提出随机占优（第二节） 第二章第一节 风险与风险偏好 对风险的一般认识： 经济系统中状态变量的事前不确定性 对风险的厌恶引发投资人的投资组合的分散化问题以及对所需交换的资产的合理定价问题 金融经济学框架的核心问题： 如何分散风险 如何确定风险的合理价格 风险厌恶、风险中性与风险偏好的数学表述 伯努利（Bernoulli）效用函数（确定值） Von-Neumann -Morgenstern预期效用函数 “预期”有“期望”之义，随机变量的数学期望 例2.1。Page 46 风险厌恶的数学定义 如果F(x)是二项分布，则， 风险厌恶——伯努利效用函数为凹函数 严格风险厌恶——严格不等式，u’0，u’’0 定理2.1：对任意F，有 风险厌恶——效用函数为严格凹函数 证明需要使用Jensen不等式。 同样：可以定义风险中性和风险偏好 绝对风险厌恶与风险溢价 对风险厌恶程度有大有小，绝对风险厌恶， 风险溢价ρ，对风险的补偿，数学定义如下 Pratt(1964)定义绝对风险厌恶系数 绝对风险厌恶系数越大，越厌恶风险，必需给予的溢价补偿也