财通证 券_行业研究_医药生物行业_2015投资策略_红利不改,变革影响行业增长格局_熊文说_AA类.pdfVIP

证券研究报告 财通证券2015年度投资策略 红利不改，变革影响行业增长格局 —— 医药行业投资策略 分析师：熊文说 S0160513110001 研究助理：朱侃霆 2014.12.24 主要观点： 医药行业今年市场表现落后于其他行业，目前从3季度数据来看行 业增速企稳并小幅反弹，反攻在即，万事俱备只欠东风，东风或 是招标落地、或是行业利空政策落地，在医药需求持续向好的长 期趋势下，发令枪即将打响，我们建议关注：  业绩确定，收益招标放量，等待估值切换的品种  产业资本主导、有并购预期的个股  国企改革标的  互联网+医疗服务 2 目录  1.行业运行基本情况  2.医药行业投资逻辑  3. 投资建议 3 目录  1.行业运行基本情况  行业数据  上市公司数据  政策回顾  市场表现及估值 4 1.行业数据：上半年触底、下半年逐季回升  行业在受到降价、反商业贿赂调查及医保控费的多重因素叠加影响下， 2014 年1-9月医药工业收入增13.3%，利润增12.02% 。和去年同期相比：收入增速 、利润增速都下滑5个百分点。 我们预计明年数据将逐季回升 14年前低后高的基数 招标工作陆续落地带动补库存 5 1.行业数据：各子行业龙头带动回升  药板块各子行业的表现，医疗服务、中成药和化学制剂三个子行业表现较好。 业绩总体均延续稳健增长，较上半年呈现一定的改善趋势。 扣非利润增速 2013 2014H1 2014Q3 中成药 22.60% 18.30% 27.20% 化学制剂 19.18% 8.70% 19.30% 原料药 -12.22% 4.30% 23.90% 医药商业 25.00% 14.00% 15.00% 生物制药 16.10% 6.30% 8.22% 医疗器械 8.00% 3.90% 8.00% 医疗服务 25.84% 26.70% 34.00% 医药行业 13.30% 16.20% 21.30% 6 1.政策回顾：政策红利+医保控费，机遇与风险并存 医疗服务行情 2013.10 国