实事求是、放松管制发展我国股票市场--毕业论文设计.docVIP

论文 PAGE 实事求是、放松管制发展我国股票市场 一、股份制和股票市场试验失误在20世纪的中国出现过多次有关“何处去”的大讨论当精英人物给未来中国描绘蓝图的时候总是事先准备好答案然后提出这样的问题围绕这个题目生成了许多大思路和大手笔文章但是在整个二十世纪中国为“何处去”这样的问题付出了太大的代价消耗了太多的国民智力甚至为此闹得势不两立 　　二、股份制和股票市场试验失误我需要首先强调的是我是在支持中国股票市场试验的前提下谈论它的问题谈论问题是希望它得到更好的发展在此我对包括高西庆先生在内的股票市场开拓者所作的贡献表示敬意这不是客套话也不是恭维高西庆先生以便让他在回击的时候手下留情而是确实有必要确定一个前提现在对中国股票市场抨击最为激烈的是一些标榜为新左派的海外人士按照他们的看法厉以宁教授97年在芝加哥大学发表的、提倡国有企业股份化的演讲是“向国家经济夺权”周其仁教授关于改革中国电讯的倡议是“引狼入室”中国加入WTO是“丧权辱国”这些人的观点可以归纳为三句话“计划经济就是好”、“文化大革命就是好”、“宁可要社会主义的一穷二白也不要资本主义的小康生活”我无意在此评论新左派只是想说明新左派确实从另一面提醒我维护改革成果是每一个人的责任 　　我以为为时10多年的股份制和股票市场的试验主要有四方面的成就 （1）股票、股份公司在中国经受了意识形态攻击而取得了合法性从一个随时有可能被关闭的试验演变为一个得到公司法、证券法保护的制度； （2）开辟了个人投资的渠道尽管这个渠道设置了许多由政府控制的闸口尽管这个渠道有水流不畅的毛病但是只要进一步开闸、疏导现有的渠道就有可能扩展成一个有效调节资源的网络； （3）在过去的七、八年间中国企业有史以来第一次到海外大规模融资国际资本市场和中国发生了一定程度的沟通企业到海外融资的经验反馈到国内对原有的财务规则、企业控管结构和相应的法律制度、政府管制模式都形成了一定冲击 （4）为国有资本提供了全身以退的选择机会尽管国有股、法人股在上市公司仍占多数股权多数股权处于冻结状态仍然是一个困扰但是只要政策判断发生变化、只要闸门一打开国有股完全可以全身以退借用最近时髦的一个术语来形容这将是一个“双赢”结局国家可以卖出股份而得到现金个人投资者、私有企业可以取得大宗股份而控制上市公司股份公司可能更有竞争力 　　三、股份制和股票市场试验失误中国股票市场从一开始就面对“姓社、姓资”的质疑它为了生存下去不得不竭尽全力证明自己“姓社”证明它具有发展和壮大公有制的功能这与当初试图证明计划经济的优越性是一样的思路因此整个制度设计从一开始就不是选择最为合理的方案而是选择最可能被接受的方案这就为它今后的发展埋伏了障碍在自我证明“姓社”的实践过程中股票发行市场实际上成为国家分配资源的一种渠道个人和私人企业基本上被排除在发行市场之外这是中国股票市场最为显著的特征我以为中国改革、开放以来的失误之一就是浪费了本来可用于发展国内私有企业的时间和资源丧失了有可能形成竞争实力的时机一方面国有企业无谓地消耗了大量资源；另一方面私有企业一直先天不足、后天营养不良战战兢兢、委委琐琐地生存至今还是一个发育不全的幼儿如果说中国加入WTO之后无法在短期内形成和跨国公司竞争的实力那么这至少应当部分地归咎于歧视私人企业的资源分配政策和法律管制基于这一认识我认为股份制和股票市场试验将私有企业排除在外是一个失误 （一）现在的金融系统实际上是专门维系国有大中型企业生命的一个庞大的“输血工程”从发行股票、债券推行债权转股权核销国企无法清偿的银行债权资产重组到日常商业银行贷款等等都是围绕着国企解困正如证监会1998年年度发展报告所指出的那样“支持国有企业改革发展是证券市场的主要功能”、“国企通过发行股票实现了国有资产的保值增值”从1992-98年中国通过在海内外发行股票累计筹集了大约3553亿资金这些资金至少有95%是流向了国有企业国有企业通过发行股票获得它无法通过竞争获得的巨大利益 （1）国企的资产的真实价值实际上大大低于帐面价值但是国企通常是以相当于帐面价值1.4倍的评估价值向股份公司转让资产国企向股份公司转让的资产包括永远卖不出去的库存商品、永远无法实现的债权和已经设定了抵押的不动产；当国企改组为股份公司的时候国企对股份公司的出资是按照评估价值计算国企的认购股票的价格是按照股票面值计算因此即使一个国企的全部出资都能给股份公司带来可以实现的利益即使一个国企没有将任何债务转移到股份公司那么它也是在用价值100元资产交换价值140元的股票 （2）国企得以无偿分享个人股所形成的资本公积金个人购买股票的价格平均是国企的6倍当一个人化6块钱购买一股普通股的时候其中5元是列入了股份公司的资本公积金资本公积金按照股份总额平均分摊假定一个公司的国有股或者发起人股占50%个人每购买一股股票