《私募基金0》课件.ppt

私募基金与国内金融衍生工具的发展概况 南开大学经济学院金融学系 周爱民aiminzhou_tj@163.com 私募基金与国内金融衍生工具的发展概况 话题1：私募基金发展概况 话题2：国内金融衍生工具发展概况 话题1：私募基金发展概况 一、私募基金的定义、起源、现状及发展 二、私募基金的分类及不同管理模式 三、私募基金与公募基金的区别 四、私募基金的监管问题 一、私募基金的定义、起源、现状及发展 （一）私募基金的定义 （二）私募基金的起源 （三）私募基金的发展现状 （四）私募基金的未来发展展望 （一）私募基金的定义 私募基金就是以一种非公开宣传的方式，私下向特定投资人群体（包括机构与个人）发行募集的一种集合投资，私募基金的销售和赎回都是由基金管理人和投资者之间协商而定的。目前，各国政府在对私募基金的监管方面都要弱于对公募基金的监管。 事实上有各种各样的私募基金，风险投资的、产业投资的、股权投资的以及证券投资的。对冲基金(Hedge Fund)也是私募基金的一种。 （二）私募基金的起源 私募基金的首创者是美国投资家本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham, 1894-1976）。1900年前后，美国开始出现一些专门为富有的个人管理财富的家庭办公室，如Phippes、Rockefeller、Vanderbilt以及Whitneys这样一些富有家族投资了许多商业企业，包括AT＆T、Eastern Airlines公司，以及Mcdonald-Douglas等，这些家族由自我管理逐渐转化为聘请外部专业人士负责选择和管理投资。 1923年，9岁丧父、13岁母亲投资股市破产的格雷厄姆放弃了工作9年已成为合伙人的纽伯格一亨德森一劳伯公司，自立门户，成立了格兰赫私人基金，规模50万美元，炒作的第一家股票是杜邦。 著名的量子基金 1949年，美国第一家真正意义上的对冲基金（Hedge Fund）琼斯组（Jones’ Group）以私募的方式成立，引领了对冲基金的私募风潮。富有盛名的量子基金是1960年代末由美国的索罗斯和罗杰斯私募成立的。 量子基金的初始资产只有400万美元，基金设在纽约，但出资人皆为非美国籍的境外投资者，可避开SEC的监管。1979年，索罗斯将公司更名为量子公司，来源于海森伯格量子力学测不准定律。至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。 量子基金在俄罗斯金融风暴以及1997年做空港币时遭遇挫折，对美国网络股的投资更是让其损失了近50亿美元，元气大伤。因此2004年4月28日，索罗斯不得不宣布关闭这一出尽风头的对冲基金。 KKR和黑石 1976年5月1日，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家克拉维斯(Henry Kravis)和罗伯茨（George Roberts）与他们的业务导师杰罗姆.科尔伯格（Jerome Kohlberg）合伙成立了一家专门从事杠杆收购业务的投资公司KKR（1987年分道扬镳），这是最早的私募股权投资公司。1万美元起家，从RJR（纳贝斯克公司）到SunGard，创造了一连串的经典案例。 　　1985年，在一间小办公室中，史蒂芬·施瓦茨曼(Stephen Schwarzman)和彼得·皮特森(Peter G. Peterson)创办了黑石集团(Blackstone Group)，当时只有两名员工以及账户上的40万美元。22年过后，中国国家外汇投资公司参股9.7%的黑石已成为全球第二大私人股权投资基金，截至2007年5月1日，黑石管理的资产规模高达884亿美元。 诺奖得主领衔LTCM 美国长期资本管理公司LTCM是世界著名四大对冲基金之一，拥有梦幻组合的两位分析师，他们就是因期权定价公式荣获1997年诺贝尔经济学奖桂冠的默顿(Robert Merton)和斯科尔斯(Myron Scholes)——世界一流的电脑数学自动投资模型设计者。但LTCM最终输给了未来无法预知的小概率事件，在俄罗斯金融风暴中接近破产。辉煌期LTCM每年的投资回报率分别为：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。 还有Shaw 1980年代初，David Shaw一直是哥伦比亚大学的教授，直到后来他被华尔街摩根士丹利高薪聘请。 1988年，他成立了自己的投资公司——D. E. Shaw Co公司，他称之为“计算的对冲基金”。如今该公司管理着273亿美元的基金，利用严密跟踪的计算机算法监控国际市场上股票价格的波动。Sh