《金融学课件--第十三章中央银行货币政策操作》教学课件.pptVIP

* 金融学课件 * 三、货币政策近期中介目标 基础货币：可测性强；可控性：中央银行不能完全控制，但通过资产负债表的其他科目来调节；相关性：B中C的变动可能对物价带来直接影响，R的变动影响商业银行的贷款进而对投资等产生影响。－－是较理想的中介目标 超额准备金：取决于商业银行的意愿和财务状况而不易为货币当局测度和控制。相关性强，与贷款量有较大的相关性。 * 金融学课件 * 四、远期中介目标 利率 货币供应量 信贷规模 * 金融学课件 * （一）利率作为中介目标的特点 从可测性来看，利率是可量化的，中央银行可及时得到利率变动的有关数据。 利率与投资、消费等都具有较高的相关性。 中央银行对利率的可控性强 抗干扰性差：分不清政策因素还是经济因素的影响。 －作为内生变量，利率是顺周期波动 －作为政策变量，经济过热，应提高利率，经济繁荣，应降低利率 * 金融学课件 * （二）货币供应量作为中介目标的特点： 可测性好：可容易看到各层次货币的数据 可控性：中央银行可以通过各种手段完全控制M0，但不能完全控制M1、M2 相关性：货币供给的变动对投资、消费、净出口有影响，与最终目标有一定的相关性。 抗干扰性强：－作为内生变量，货币供应量的变动是顺循环的 －作为政策变量，货币供应量的变动是逆循环的 * 金融学课件 * 各国货币政策中介目标的选择 货币政策中介目标的选择要根据各国的具体状况。如20世纪70年代中期以后，西方各国将中介目标由利率改为货币供应量，90年代，由于金融创新、金融管制放松、全球金融市场一体化，又转而采用利率作为中介目标。 * 金融学课件 * 第五节 货币政策效应 一、货币政策效果的概念：中央银行操作货币政策工具后，达到其最终目标的程度。 二、影响货币政策效果的因素： （一）货币政策时滞是从经济形势的变化需要中央银行操作货币政策，到最终目标量变的变动之间的时间间隔。 认识时滞：从经济形势变化到中央银行认识到需要采取相应的货币政策来调节经济状况之间的时间间隔 决策时滞：中央银行认识到需要采取相应的货币政策往往需要就货币政策的方向、操作力度等问题进行讨论制定详细的货币政策操作计划。 反应时滞 ：从中央银行操作货币政策工具到货币政策最终目标的改变之间的时间间隔 * 金融学课件 * （二）货币流通速度的影响 对货币流通速度相当小的变动，如果政策制定着未能预料到或在估算变动幅度时出现偏差，会导致货币政策效果受到严重影响。 因为影响货币流通速度的因素太多，对货币流通速度的估算很难不发生偏差。 * 金融学课件 * （三）货币政策传导机制的有效性 （四）中央银行的独立性 （五）货币政策决策的透明度问题 （六）微观主体预期的对消作用 （七）其它经济政治因素的影响 * 金融学课件 * * 金融学课件 * 中介指标的选定取决于货币政策传导机制理论的原因： 如何运用货币政策工具，最终实现既定的货币政策目标，既设计货币政策的传导机制，也与中介指标的选择有关，因为传导过程是一个很长的过程，因而需要设置中介指标以了解政策的贯彻是否得力，对传导机制的不同观点，往往构成不同货币政策中介指标选择的理论基础。因为中介指标既是传导环节，又是传导因素，所以，不同的传导机制理论所选用的中介指标也不同。在这方面，市场经济为背景的理论有两种思想：一种是选用利率作中介指标；另一种主张选用货币供应量作中介指标。 * 金融学课件 * 利率、货币供应量作为货币政策中介指标的优点与不足 1、作为中介指标，利率的优点有：可控性强 ；可测性强；货币当局能够通过影响投资和消费支出，从而调节总供求。 但是，利率作为中介指标也有不理想之处，因为作为内生的经济变量，利率的变动是顺循环的，利率作为内生变量和作为政策变量很难区分。造成中央银行很难判断自己的政策操作是否已达到预期目标。 2、以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、监控货币供应量增长水平，以使货币供给增长与经济增长相适应。选取货币供应量作为中介指标，优点在于：该项指标与经济发展状况联系密切；这一指标与货币政策最终目标比较接近；货币供应量的变化作为内生变量是顺循环的，而作为政策变量是逆循环的，中央银行比较容易判断其政策效果。 但是，货币供应量本身的范围或统计口经比较复杂，难以清晰界定；中央银行对货币供应量的控制随着当代金融创新的活跃更为困难。 * 金融学课件 * 分析法定存款准备率的政策效果。 法定存款准备率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。 法定存款准备率通常被认为是货币政策最猛烈的工具之一，其政策效果表现在以下几个方面： 存款准备率