借3G东风铸测试品牌.PDFVIP

公司研究 深度研究 电信设备制造业 G 中创 600485 增 持 2006/06/12 首次评级 — 增持 借 3G 东风 铸测试品牌 当前股价 2006/06/09 经营预测与估值 RMB 8.91 2005A 2006Q1 2006E 2007E 主营收入（百万元） 116.44 28.17 227.1 379.2 主营利润（百万元） 44.72 15.53 130.4 221.1 净利润（百万元） -38.95 6.88 46.1 66.8 基础数据 增长率（%） -418.66 N/A N/A 45% 总股本（百万股） 136.632 EPS （元） -0.29 0.05 0.34 0.49 流通 A 股（百万股） 50.4 净资产收益率（%） -15.6 2.68 18.5% 22.7% 流通 B 股（百万股） N/A 公司作为国内通信测试行业的龙头企业，2005 年底进行业务调整重新 可转债（百万元） N/A 流通 A 股市值（亿元） 5.18 专注于通信测试行业，同时收购竞争对手沃泰丰，这些都将有利于整和资 源，提升公司竞争力；虽然面临国内和海外通信测试公司的竞争，我们预 计中创仍将在该细分市场上保持其相对竞争优势。 通信测试行业逐渐转入快行道，NGN 和 3G 将是两大拉动主力。中创 财务数据 在这两大类产品方面都有布局和准备，我们预计在这两块高速增长领域， 市净率 06Q1A (X) 4.80 中创都将表现不俗：NGN 市场将获得 20%左右市场占有率，3G 核心网测 每股净资产 06Q1 （元） 23.13 试产品将获得超过 20%的市场占有率。预计 2006 年的签单额为 3.5 亿元 EPS 06Q1 （元） 0.05 左右，2007 年的签单额为 6.4 亿元左右。 股息率（%） 0.00 由于公司 2005 年亏损，2006Q1EPS 只有 0.05 元，预计市场对公司 TRACING P/E (X)* -53.6 价值的发掘将是逐渐的过程。按照 2007 年的业绩估算和 26 倍 P/E 估测， *最近四季盈利计算。 当前股价仍有提升空间。我们预计 2007 年 EPS 为 0.49 元，目标价格12.71 元，为此，我们给予增持评级。 潜在风险：我们的预测是建