中国基金产品发展与创新路线图.PDFVIP

中国基金产品发展与创新路线图 执笔：付强 博士 时间：2009 年 2 月 AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA 2/43 付强 博士 首席基金分析师 首席金融工程师 安信证券股份有限公司 上海浦东世纪大道 1589 号 长泰国际金融大厦 16 层 200122 电话：021 电子邮件：fuqiang@ 安信证券 Essence Securities AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA 3/43 2008 年开始中国基金业正式进入第二个发展阶段，即结构化转型期，这是真正 意义上的产品创新阶段。从创新环境上说，中国基金业迎来了产品创新的最佳 时期；从技术上说，现阶段也是中国基金产品创新的最困难的时期。 当前和未来较长时期内，中国基金产品发展与创新的主战场依然在传统的股票 基金和债券基金领域，这主要是因为中国基金业发展的基本面，包括经济增长、 居民财富及其分配格局、市场结构、上市公司质量、人口结构等方面。在 2030 年中国进入老龄化高峰之前，中国基金业基本都将处在它发展历史上的黄金期。 从四大类基金产品的发展趋势看，随着市场和投资人的日益成熟和理性，产品 结构逐渐均衡化是大趋势，这将有利于基金行业规模和现金流的稳定。 从主流产品内部看，未来中国基金产品发展与创新的最重大的方向就是主流产 品向纵深发展，包括风格基金、行业基金和债券基金内部的发展。股票与债券 基金的风格化是重点。风格基金的发展是四方面因素共同作用的结果：投资人、 市场、基金公司和中介服务公司。从这四个方面分析，中国发展风格产品已经 具备了比较充分的依据和条件。而行业基金，由于市场和监管等方面的原因， 短期来看并不值得看好。 除了传统产品的风格化外，贝塔产品也是不容忽视的另一个重点，随着市场有 效性的提高，贝塔产品的优势将逐渐显现。另类产品整体上尚难以与传统产品、 甚至难以与贝塔产品等量齐观，但对于行业内实力出众的公司来说，可以领先 同侪先行一步。 当代全球资产管理产品最主要的发展趋势就是阿尔法产品和贝塔产品的异常快 速发展，并引发众多传统的资产管理公司进军该领域。产品创新最主要的方向 就是突破传统的投资边界的束缚，体现在：1、建立融合更多另类资产在内的投 资组合；2、利用卖空、杠杆、衍生品等工具放松组合构造的限制。 结合中国资本市场和基金市场的现状以及当代国际资产管理行业产品创新的趋 势，我们认为未来中国基金产品的创新可以从