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中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司新股简评报告 产品技术领先 市场需求旺盛 光迅科技（002281） 公司基本情况 公司前身为 1976 年成立的邮电部固体器件研究所，是国内 通信光电子器件制造的龙头企业，主要产品包括光纤放大器、波 戴春荣 分复用器、光集成器件等。以 08 年销售额计算，公司已成为国 内第一、全球第十一位的光电子器件制造商，其中光纤放大器和 daichunrong@ 波分复用器销售额均居国内第一。公司的客户既包括了国内华为 10 技术、烽火通信、中兴通讯三大主要通信系统设备商，也包括了 高辉 阿尔卡特-朗讯、爱立信、诺基亚-西门子、Sanmina-SCI、Opvista gaohui@ 等国际厂商。 010 分析日期：2009 年 08 月 06 日 主要业务情况 分产品来看，光纤放大器和波分复用器是主要收入来源，分 预计上市合理价格：18.1-21.1 元 别占收入的 43%和 11%，光集成器件则是具备较大增长潜力的业 务；分地域来看，国内业务收入占比由 06 年的 55%上升至 08 年 发行数据 的 63%；国际业务则从 06年的45%下降至 08年的37%。 发行价格（元） 0 从收入增长角度分析，公司产品受益于国内 3G 网络建设和 发行规模（万股） 4,000 “光进铜退”，未来 2-3 年的产品需求将持续旺盛，虽然国际业 发行后总股本（万股） 16,000 务会受到金融危机影响，但由于通信行业具备一定抗周期特点 发行方式 上网定价法人配售 （网络建设受经济影响较小），故负面影响有限。整体而言，营 发行日期 2009-8-10 业收入将维持快速稳定增长。 上市日期 0 主承销商 广发证券 从毛利率角度分析，随着产量的大幅提升（募投资金扩充产 主要股东 能），研发费用和营销成本被有效分摊，规模效益将使综合毛利 武汉邮电科学研究院 48.75% 率稳步提升，但金融危机、产品外包增加等因素将对毛利率上升 在短期内起到一定抑制作用。我们预计从 09 年开始综合毛利率 将稳步提升（09 年毛利率上升幅度较小）。 募股资金投向 项目名称 金额（万元） 募股资金项目分析 光纤放大器与子系统产品建设项目 15,211 公司拟首次公开发