非晶合金材料超级引擎助推业绩增长.PDF

1 深度研究报告 非晶合金材料 超级引擎助推业绩增长 新材料 2010 年 9 月 15 日 ——安泰科技（000969.SZ ）深度报告 评 级: 推荐（首次） 合理价格：26-29.7 元 非晶合金材料：受益于国家节能减排政策，未来需求巨大。国家推广电 最近 52 周走势： 网改造，节能减排政策推行将更新节能效果更好的非晶合金变压器，公 司作为上游原材料企业，非晶合金材料需求将有大幅上升。 全国唯一生产企业，全球排名第二：公司非晶合金材料具有较高的产业 壁垒，全球只有两家企业可以生产，安泰科技是其中一家，具有 4 万吨 生产线占全球产量 31%。 金属磁性材料：公司钕铁硼目前产量为 1200 吨，高端应用新型钕铁硼 生产线项目已经进入设备采购阶段，新增产能 1000 吨，我们预计将于 2011 年底建成投产。 相关研究报告： 超硬材料：出口为主，维持较高毛利率。最为目前公司主要利润贡献来 源，公司产品主要为出口，去年底公司扩大产能至 820 万件充分利用新 项目投产和在美国征收反倾销税中公司税率最低为 2.82%的条件，继续 扩大出口。 太阳能薄膜电池：公司参股德国太阳薄膜电池生产公司，目前德国正在 报告作者 研制 35 兆瓦的生产线，目前 CISCuT 技术的转化率仍低于 7% ，如若转 国联证券研究所综合组 化率达到目标水平公司将具体实施投资，是公司未来的成长点之一。 组长：杨平 锂电池正极材料磷酸铁锂：公司目前正在实施锂离子电池正极材料磷酸 执业证书编号：S0590210020003 铁锂的研发和产业化。镍氢二次电池负极材料产能 1500 吨，锂电池正 联系人： 极材料磷酸铁锂，目前正在做 100 吨的一个中试线，未来将扩大生产。 徐慧侃 曾海 首次给予“推荐”评级，目标价：26 元-29.7 元。公司是全国唯一非晶 电话： 0510 合金材料生产企业，业绩催化剂：1 ）我国电网改造，国家推行非晶合 Email：xuhk@ 电话：021821 金节能变压器；2 ）国外房地产形势向好，促使公司超硬金刚石业务出 Email：zengh@ 口增加。预计公司 10-12 年 EPS 分别为 0.36 元、0.54 元及 0.75 元，对 独立性声明： 应 PE 分别为 58、40 、30 倍。公司处于新材料业务领域，产品具有很高 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 的附加值，全国唯一生产企业，处于行业垄断阶段，因此首次给予“推 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 荐”评级。 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现