20160901-华安-宝信软件-600845-IDC和云计算优质标的.pdfVIP

证券研究报告-公司深度报告 宝信软件 （600845） 宝信软件：IDC和云计算优质标的 主要观点： 投资评级：增持 （首次覆盖）  IDC 成为公司增长亮点 公司通过宝之云项目的一期、二期、三期的建设，不断提高 IDC 收入构 报告日期：2016-09-01 成。随着 IDC 项目的投产运营，云计算业务的规模效益慢慢体现，为收 当前价格（元） 23.72 入和毛利提高均做出贡献，成为公司业务的增长亮点。 目标价格（元）  IDC 及云计算业务放量时点将近 截止2016 年6 月底，公司宝之云一期已经完成并实现满负荷运营。二期 目标期限（月） 和三期仍然在进行建设，其中宝之云二期在2015 年底的进展是51.41% ， 股价走势 （前复权）： 而目前6 月底的进展为54.69% ，这个进度与项目拟投资的交付计划有不小 0% 的延迟。我们预计今年年底能够基本完成第二期和第三期项目的建设，将 -10% -20% 在明年逐步实现满负荷运行，为公司带来收入和毛利的提升。 -30% -40%  工业信息化业务稳步推进 -50% -60% 我们认为，公司在工业信息化方面有很好的积累，随着公司在非钢市场的 -70% -80% 开拓，这部分收入的毛利率也随着提高，从中期报表来看，软件开发及工 程服务业务毛利率增加1.49 个百分点。借助国家的工业4.0 的战略规划的 推进，公司以宝钢为依托，探索构建智能工厂和智慧制造，践行落地工业 宝信软件 上证综指 4.0 项目，继续保持在工业软件相关领域的领军地位。  业绩预测 主要数据 我们基于以上的分析，考虑到公司在 IDC 建设能够按照预期的完成，即 总股本(百万股) 783.25 在今年完成二期和三期的建设并尽快投入运营。同时，公司在接下来的 摊薄股本(百万股) 554.45 2017 和2018 年，利用已有的园区资源，逐步落实可规划的3 万机柜建设 B/H 股股本(百万股) 228.8/0 和合约签订。与此同时，考虑工业信息化业务发展微增的情况下，我们给 总市值（亿元） 183.2 出公司2016 年到2018 年的EPS 分别为0.60 元/0.79 元/0.94 元；对应的PE A 股流通比例(%) 60.5 为38 /29 /24。我们对公司给出增持的评级。 宝山钢铁股份  风险提示 第一大股东 有限公司 已有IDC 项目建设低于预期，以及IDC 业务开拓不及预期 ；工业信息 第一大股东持股比例 55.50 化业务发展低于预期。 12 个月最高/ 最低(元) 57.95/16.98 盈利预测： 单位：百万元 TMT 研究组