五凌电力有限公司企业债跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 五凌电力有限公司企业债跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 跟踪期内，五凌电力有限公司（以下简称 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 “五凌电力”或“公司”）作为国家电力投资 集团公司在湖南电力市场的经营主体，及湖南 债项信用 跟踪评 上次评 省电网内最大的水电企业，保持了其在股东支 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 持、经营规模、区域市场地位等方面的优势。 2009/04/23- 受益于来水量的丰沛及分布均匀，以及在建电 09 五凌债 10 亿元 AAA AAA 2019/04/23 站陆续投产，公司营业收入稳定增长，经营活 跟踪评级时间：2016 年6 月24 日 动获取现金能力强。联合资信评估有限公司 （以下称“联合资信”）也关注到公司电源结 财务数据 构相对单一、债务负担重、未来融资压力较大、 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 营业状况受自然因素影响大等因素对公司信 用水平带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 4.17 4.99 5.15 5.63 资产总额(亿元) 338.29 363.69 366.99 370.39 未来，公司将以水电业务为核心，通过开 所有者权益(亿元) 66.01 72.97 91.17 95.45 发、收购等方式扩大水电装机容量，同时涉足 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 200.41 193.09 188.47 201.08 风电、光伏发电等其他清洁能源发电业务，电 251.31 254.88 256.90 242.93 营业收入(亿元) 40.21 53.49 58.45 17.46 源结构有望得到改善，装机规模有望稳步增 利润总额(亿元) 17.54 16.60 21.49 4.96 长，对信用基本面形成有力支撑。 EBITDA(亿元) 40.22 45.78 50.86 -- 国家电力投资集团公司是中国最大的电 经营性净现金流(亿元) 28.58 36.09 39.74 13.29 营业利润率(%) 53.27 56.74 57.35 46.15 力企业之一，综合实力强，其对“09五凌债” 净资产收益率(%) 19.95 18.01 19.78 -- 提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证 资产负债率(%) 80.49 79.94 75.16 74.23 担保显著提升了“09五凌债”的信用水平。 全部债务资本化比率(%) 79.20 77.74 73.81 71.79 + 流动比率(%) 13.69 13.46 15.29 26.04 综合分析，联合资信维持公司AA 的主体 全部债务/EBITDA(倍) 6.25 5.57 5.05 -- 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“09