占区位优势、享焦材双利.PDFVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 黑色金属 [Table_StockInfo] 韶钢松山(000717) 买入 钢铁Ⅱ 2018 年09 月28 日 [Table_BaseInfo] 首次覆盖 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 韶钢松山 1.5 占区位优势、享焦材双利 1.0  钢材利润继续大幅增长 0.5 受供给侧改革、关停地条钢、环保限产、产能指标严格管控等政策影响，钢材 0.0 价格一直高位运行。钢铁企业利润丰厚，9 月21 日，模拟螺纹钢、热卷、冷 D/17 F/18 A/18 J/18 A/18 轧板、中厚板毛利润分别为1430.6 元/吨、1007.8 元/吨、1041.6 元/吨、1009.6 股票数据 元/吨，利润处于很高水平。 总股本/流通(百万股) 2,420/2,420  公司地理位置优越 总市值/流通(百万元) 15,872/15,872 公司位于广东韶关市，公司的地理位置优越。广东省是钢材消费大省，但明显 上证综指/深圳成指 2,792/8,335 供不应求，因此当地钢材价格大幅高于华东和华北地区；除此以外，广东省规 12 个月最高/最低(元) 10.85/5.55 划未来不再新增钢铁产能，当地竞争对手较少，将长期面临钢材流入的情况。 另外，广东地区环保压力较小，而华东和京津冀地区经常面临环保限产。限产 期间，钢材供不应求，价格高涨，韶钢松山能够享受价格上涨带来的利润。 联系人：王海涛  成本竞争力明显 电话：010 E-MAIL：wanghaitao@ 生产成本方面：韶钢松山焦炭自给率高，在焦炭价格屡创新高的情况下，公司 焦炭成本稳定。采购成本方面：公司主要原料焦煤和铁矿石均由宝武集团统一 证券分析师：王念春 电话：0755 采购，能够显著降低采购成本。财务成本方面：宝武集团给予公司较大支持， E-MAIL：wangnc@ 公司的融资成本相对较低。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027  2018 年盈利将继续大幅增长 我们预测公司2018-2020 年实现营业收入315.06 亿元、299.31 和299.31 亿 元，实现归母净利润 38.27/31.71/30.28 亿元，折合每股收益 1.58/ 1.31/ 1.25 元，按照9 月27 日价格6.56，对应动态PE 分别为4.1/5.0/5.2x。另外，对比 钢铁行业上市公司平均水平 PE （TTM