《近万亿专项债可撬动多少基建_4.3万亿 (1)》.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 固定收益研究 2018 年 08 月29 日 固定收益专题 近万亿专项债可撬动多少基建？4.3 万亿 9 月近万亿地方债待发，债市继续面临供给压力。新增地方专项债发行8 月 作者 开始加速，预计9 月发行5100 亿。9 月新增地方一般债余额约1000 亿待发， 分析师 刘郁 臵换债余额约 3300 亿，两者在9 月发行完毕的概率不小。因而9 月地方债 执业证书编号：S0680518080002 供给可能会超过 9000 亿，发行规模超过7、8 月。 邮箱：liuyu@ 相关研究 地方债发行放量对债市的影响：一级对二级的挤出效应。财政部接连出手， 1、《固定收益定期：信用负面跟踪 提高地方债的相对吸引力。监管层要求地方债承销商投标利率较相同期限国 2018-08-28 债前五日均值至少上浮 40bp。而且据中证报，监管层考虑将地方债风险权 2、《固定收益定期：财政支出会加速吗？——一周问 重从20%调降至0，这将进一步提升银行对地方债的配臵需求，对国债和政 答》2018-08-26 金债形成挤出作用。目前新增专项债发行放量，已经对利率债二级市场造成 3、《固定收益专题：母公司担保，增信效果怎么看？》 了一定挤出效应，使得近期国开活跃券的交易量明显下滑。 2018-08-23 专项债可撬动约 4.3 万亿基建投资。根据我们的测算，8-12 月的新增专项 4、《固定收益专题：云南省34 个城投平台详尽数据挖 债中流入基建的资金总量约为 7200 亿元，由此拉动的基建总投资可能达到 掘——走遍中国系列之六》2018-08-20 4.3 万亿的规模，但考虑到施工进度问题，并不会全部计入当年基建投资。 5 、《固定收益专题：非洲猪瘟对猪周期路径影响几 考虑到专项债带来的增量基建投资，预计后续基建投资可能企稳并温和反 何？》2018-08-20 弹。 基建投资的反弹对债市形成利空，但仅靠基建难以托底经济。后续基建投资 的反弹可能对债市情绪形成压制，但基建的温和反弹可能不足以带动经济出 现强劲反弹，更可能是部分对冲经济的下行压力。因而，我们认为仅仅依靠 基建投资可能难以托底经济，四季度经济可能仍会面临一定的下行压力，届 时宏观基本面因素对债市仍有一定支撑。 风险提示：政策超预期宽松，中美贸易摩擦超预期。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 请仔细阅读本报告末页声明 2018 年08 月29 日 報告吧 内容目录 9 月近万亿地方债待发，债市继续面临供给压力3 新增地方专项债发行8 月开始加速，预计9 月发行5100 亿3