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2018 年09 月03 日 行业研究●证券研究报告
汽车 行业分析
2018 年半年报总结：业绩增速整体趋缓，分化 投资评级 同步大市-A 维持
加剧马太效应凸显 首选股票 评级
600104 上汽集团 买入-A
投资要点 601633 长城汽车 买入-B
2018 年上半年行业整体业绩增速进一步趋缓：2018 年上半年汽车行业（中信） 600699 均胜电子 买入-A
整体实现营业收入13774.19 亿元，同比增长12.04%；净利润649.14 亿元，同 603197 保隆科技 买入-A
比增长4.48%。行业整体营收及净利润仍维持正增长，但增速较2017 年同期的 600741 华域汽车 买入-A
18.31%和 13.34%大幅回落，行业短期仍面临一定下行压力。但考虑到汽车传 601799 星宇股份 买入-A
统消费旺季“金九银十”即将到来，叠加个税起征点即将于10 月开始上调、关 601689 拓普集团 买入-A
税及增值税下调等有利因素，下半年行业业绩有望得到改善。 603788 宁波高发 买入-A
子行业间分化加剧：2018 年上半年汽车行业（中信）四个二级子行业乘用车、 603306 华懋科技 买入-A
商用车、汽车零部件和汽车销售与服务的营业收入增速分别为14.18%、6.19% 、 一年行业表现
15.64%和-1.97%，净利润增速分别为0.07% 、-51.82% 、17.95%和-0.56% 。各
汽车 沪深300
子行业盈利能力普遍有所下降，同时业绩分化加剧。其中：乘用车营收表现较好，
9%
但净利润受降价促销影响增速大幅放缓；商用车受新能源客车补贴退坡影响，净
3%
利润也大幅下滑；零部件受上游原材料价格上涨及下游汽车销量放缓的双重挤 -3%
2017!-09 2018!-01 2018!-05
-9%
压，业绩增速下滑明显；汽车销售与服务板块由于汽车销售低迷，营收与净利润
-15%
增速均有下滑。
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