20151019-中金公司-格林美-002340-产业链布局全面，“纵向”、“横向”优势均突出.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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证券研究报告 2015 年 10 月19 日格林美产业链布局全面，“纵向”、“横向”优势均突出调研纪要维持推荐要点股票代码 002340.SZ 我们近期走访了格林美三大项目基地：武汉、荆门、江西循环产评级推荐业园，并与董事长做了交流。主要感受如下：最新收盘价人民币 13.18 目标价人民币 15.00 ► 电子废弃物循环行业的大规模整合，已悄然来临。1 ）数量近万的中小作坊面临关停、整顿。环保打击力度明显，新环保 52 周最高价/最低价人民币 20.00~8.91 部长上任，力推新环保法执行，高污染的中小作坊首当其冲；总市值(亿) 人民币 158 此外，由于拿不到拆解补贴，中小作坊近年来收购原料的实 30 日日均成交额(百万) 人民币 350.66 力削弱；2 ）在百余家资质企业中，过半企业长期运转难以支发行股数(百万) 1,201 其中：自由流通股(%) 76 撑。一方面，盈利模式单一，只能拆解、不能深加工，当原 30 日日均成交量(百万股) 30.30 料收购价格提升时，单台拆解的利润急剧下降，逼近盈亏平主营行业节能环保衡，甚至“拆得越多，亏损越多”；另一方面，行业属性决定了对企业流动资金的垫付能力要求较高。基金补贴的发放通 002340.SZ 沪深300 常滞后2~4 个季度，但企业必须有足够的现金收购原料，对 232 中小企业来说资金压力较大。我们预计未来的2~3 年中，大 199 ) % 半的中小作坊将消失，而资质企业的数量也将从现在的百余 ( 166 家减少到30~50 家。价股对 133