20151113-方正-新民科技-002127-公司深度研究报告：南极电商，开启品牌运营的超轻模式.pdfVIP

[table_report] 南极电商，开启品牌运营的超轻模式 68 方正证券研究所证券研究报告 公司深度研究报告 新民科技(002127.SZ) 2015.11.13 推荐 传媒与互联网分析师：杨仁文 执业证书编号：[table_research] S1220514060006 互联网电商板块 E-mail：yangrenwen@ 联系人: 唐思思 [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 E-mail：tangsisi@ ※南极人借壳新民科技登陆A 股，未来前景广阔 南极电商是一家向千万家小微电商及供应商提供品牌授权服务、电商 历史表现 生态综合服务、柔性供应链园区服务，并经营货品销售业务的现代综合服 [table_stockTrend] 务商。2012-2015 年，南极人在原有商业模式的基础上陆续推出“NGTT” 123% 100 共同体商业模式、柔性供应链园区服务、“一站美”电商增值服务等，均 73% 50 取得非常好的效果，成为传统企业成功转型“互联网+ ”企业的典型代表， 23% 未来前景广阔。 -27% 0 南极人拟借壳新民科技登陆A 股，将成为A 股里模式创新的电商标 成交金额 雪浪环境 的，稀缺性强。 ※商业模式独特，助推品类扩张 盈利预测 南极人从最开始自产自销的重资产模式缓慢过渡至了品牌授权的商 业模式（关闭自营工厂，签约并授权供应商合作生产品牌产品），如今已 [table_predict] 单位:百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 发展至轻资产运营的品牌输出者、综合管理者兼服务商，其盈利方式包括 主营收入 274 381 583 704 对于供应商和经销商的品牌授权服务、电商综合平台服务，柔性供应链平 (+/-) -2.20% 39.14% 53.02% 20.75% 台园区服务，专业的增值服务，货品销售等等。 净利润 66.5 177 272 379 (+/-) -16.97% 166.17% 53.67% 39.34% 南极电商的新模式可以帮助自身加速跨品类扩张，从内衣、羽绒服， EPS(元) — 0.19 0.30 0.42 延伸到男装、女装、母婴、居家布衣等多品类，凝聚了越来越多的合作供 P/E — 89.79 56.18 40.33 应商及经销商，品牌影响力逐渐扩大；随着南极电商授权的供应商和经销 商数量