20151118-Macquarie-Kingsoft（3888.HK）Core_businesses_resumed_growth.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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HONG KONG Kingsoft 3888 HK Outperform Price (at 05:21, 18 Nov 2015 GMT) HK$17.90 Core businesses resumed growth Valuation HK$ 29.00 Event - Sum of Parts 12-month target HK$ 29.00  3Q15 revenue and earnings beat MQ and consensus. JX Online III is on track Upside/Downside % +62.0 to 20% YoY revenue growth after a record high 3Q. Kingsoft Cloud grew more 12-month TSR % +63.0 than 50% QoQ and managed to diversify out of Xiaomi (below 50% of cloud Volatility Index High revenue) into game cloud and government. Kingsoft expects margin recovery GICS sector Software in FY16 due to reduced CMCM’s spending. We keep our FY16 earnings Services largely unchanged and maintain TP at HK$29. Reiterate OP. Market cap HK$m 20,744 Market cap US$m 2,766 Impact Free float % 56 30-day avg turnover US$m 17.3  3Q15 results beat. 3Q15 revenue grew 18% QoQ and 77% YoY to RMB Number shares on issue m 1,159 1.5bn, in line with MQ but 5% above consensus. Adjusted OPM expanded from 10.7% in 2Q15 to 11.1% in 3Q15 owing to CMCM’s less-than-expected Investment fundamentals overseas promotion. Adjusted net profit grew 33% QoQ and 93% YoY to Year end 31 Dec 2014A 2015E 2016E 2017E RMB188mn, ahead of MQ/consensus of RMB124-141mn. Revenue m