《工程机械系列深度之二：我们为什么看多本轮工程机械景气周期》.pdfVIP

行 机械设备 业 報告吧報告吧 免費分享免費分享 及 产 业 2018 年07 月20 日 四因素共驱本轮工程机械景气周期 延长，不同设备形成轮动支撑 行 业 研 看好 ——工程机械系列深度之二：我们为什么看多本轮工程机 究 / 行 械景气周期 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 新制造高速回暖，长期看好机械行业发 展-机械高频数据周2018  “四万亿”刺激与地产跨越式发展引爆工程需求，将主要工程机械销售高点集中于2011 年7 月16 日 年前后。基建大发展带动设备需求集中爆发：2008 年 11 月 “四万亿计划”提出后，我国 智能制造看好工业机器人，机械行业进 基建固投增速大幅增长， 2009/2010/2011 基建固投完成额同比增速高达 入回暖周期- 机械高频数据周报 证 42%/18%/3.30%，全年投资完成额分别为5.47/6.48/6.69 万亿元，合计18.64 万亿元。 券 2018 年7 月9 日 大型基建项目密集开工形成了对于挖机、起重机、混凝土泵车与道路机械等新设备的集中 研 究 需求，直接带动跨越式的设备采购。地产密集开工加码设备需求：2009-2011 年我国城市 报 化率出现了跃升，从46.59%增长至51.27%，增速明显加快。城市化进程加速带动大规模 告 证券分析师 地产建设，2009/2010/2011 年房地产业固定资产投资完成额同比增速分别达 林桢 A0230518070004 linzhen@ 20.09%/33.63%/31.29%。大规模的地产开工带动庞大的土方、起重、混凝土工程需求增 研究支持 量，进一步加码工程机械新机销售。2011 年，国内挖机/ 汽车起重机/装载机销量分别达 陈桢皓 A0230118040004 19.4/3.5/25.9 万台，均处于历史高点。 chenzh@  因素一：不同设备自身朱格拉周期不同，更新需求轮动支撑行业景气。2011 年前后 “人为 联系人 制造”了大多数工程机械的销量高点，各类设备寿命存在一定差异，挖机寿命均值为 8 年 陈桢皓 (8621转 左右，装载机寿命均值为9 年左右，起重机寿命均值为10 年左右，混凝土泵车寿命均值超 chenzh@ 过 10 年，路面机械寿命长度跨度较大。我们判断本轮挖机更新高峰在 2018 年，预计 2018/2019/2020 年挖机销量分别为 17.0/15.0/12.0 万台；装载机与起重机更新高峰在 2019 年，预计2018/2019/2020 年汽车起重机销量分别为2.65/2.95/2.90 万台、装载机 销量分别为 12/15/14 万台；混凝土泵车更新高峰在2020 年，预计2018/2019/2020 年 混凝土泵车销量分别为4000/6000/8000 辆；塔式起重机更新高峰在2020 年，各类设备 不同的景气高点有望对本轮工程机械景气周期形成轮动支撑。  因素二：基建与地产总需求远高于上一轮、工程机械应用场景不断拓展，刺激设备保有量