图1公司产品结构.docVIP

行业点评 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 1 - 研究创造价值 专业前瞻市场 有色金属行业 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年3月12日2012年业绩向好 有色金属行业 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年3月12日 2012年业绩向好 中科三环电话调研记要及点评 事件：3月9日，我们连线了中科三环证券事务代表，就影响公司今后发展的几个问题做了交流。点评：关于EPS(电动助力转向系统),公司较为看好这一市场，2011年国内EPS生产厂商在钕铁铁硼价格大幅上涨的条件下，为成本所苦生存出现困难，而公司的这一市场在国外，国外市场对钕铁硼价格上涨的承受能力高于国内，而且市场前景广阔。11年中报显示，公司的国外市场收入已经占比达到59%。同时，新能源汽车市场的订单公司到现在虽然还不曾拿到，但这一市场在十二五期间必然启动，公司也必然受益。11年中期公司的产品结构中汽车用相关产品占比大约为15%，这一比例有望扩大。关于风电用钕铁硼，11年风电用钕铁硼在产品结构中有所减少，十二五期间，风电行业仍然是国家大力发展的行业，道路虽然曲折，但前途仍然光明，但这一领域内在国内的盈利空间估计有限，公司更为看好国外风电市场。关于非公司增发的的募投项目。公司募投项目的投向也一直是一个关注点，这一点上也充分可以体现公司的技术实力强大。按单生产是钕铁硼业的一大特点，但对公司而言有了另外一个意义，只要有市场公司就可以进入，不存在技术障碍，这可使得公司的决策紧靠市场。也可以讲，除了我们可以预见的几个大的领域外，任何一个市场需求的崛起公司都可以顺利介入。稀土永磁的两个公司中科三环及宁波韵升是我们自2010年中期以来的关注重点，我们在过往的报告中也一再强调稀土永磁业的投资机会。十二五期间，大力发展新材料以促结构转型，新材料行业的产值增速由十一五期间的20%提升到25%，这与中国经济增长由“ 事件： 3月9日，我们连线了中科三环证券事务代表，就影响公司今后发展的几个问题做了交流。 点评： 关于EPS(电动助力转向系统),公司较为看好这一市场，2011年国内EPS生产厂商在钕铁铁硼价格大幅上涨的条件下，为成本所苦生存出现困难，而公司的这一市场在国外，国外市场对钕铁硼价格上涨的承受能力高于国内，而且市场前景广阔。11年中报显示，公司的国外市场收入已经占比达到59%。同时，新能源汽车市场的订单公司到现在虽然还不曾拿到，但这一市场在十二五期间必然启动，公司也必然受益。11年中期公司的产品结构中汽车用相关产品占比大约为15%，这一比例有望扩大。 关于风电用钕铁硼，11年风电用钕铁硼在产品结构中有所减少，十二五期间，风电行业仍然是国家大力发展的行业，道路虽然曲折，但前途仍然光明，但这一领域内在国内的盈利空间估计有限，公司更为看好国外风电市场。 关于非公司增发的的募投项目。公司募投项目的投向也一直是一个关注点，这一点上也充分可以体现公司的技术实力强大。按单生产是钕铁硼业的一大特点，但对公司而言有了另外一个意义，只要有市场公司就可以进入，不存在技术障碍，这可使得公司的决策紧靠市场。也可以讲，除了我们可以预见的几个大的领域外，任何一个市场需求的崛起公司都可以顺利介入。 稀土永磁的两个公司中科三环及宁波韵升是我们自2010年中期以来的关注重点，我们在过往的报告中也一再强调稀土永磁业的投资机会。十二五期间，大力发展新材料以促结构转型，新材料行业的产值增速由十一五期间的20%提升到25%，这与中国经济增长由“保8”的下调形成对照。因此，我们也强调了在整体看好有色金属行业投资机会的同时，重点仍然看好稀土永磁的投资机会。大力发展新材料以大力发展稀土功能性材料为首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技术最成熟已经产业化的品种。（详见我们的新材料十二五规划专题）中科三环与宁波韵升在经营特点上各有所长，仅通过去年稀土价格巨幅上涨的条件下，两个公司都能够取得骄人业绩可以看到两个公司产品销量并未受到影响而且价格转嫁能力较强。稀土价格现已经出现了企稳迹象，2011年稀土价格巨幅上涨又大幅回落之后，在下游需求逐步回暖的条件下，稀土价格平稳并有小幅上涨的概率已经越来越大。2011年困扰稀土永磁行业的成本问题已经成为历史，行业的发展前景更为确定和良好。在此条件下公司的盈利能力与成长性良好。 我们维持公司2011年与2012年EPS为1.41元、2.11元的预测，对应3月9日收盘价，这两年PE为19.1倍、12.8倍，经历两天的大涨后，估值优势仍存。维持公司增持投资评级。 市场有风险·投资须谨慎 研究员：赵彦辉 执业证书编号：S0170511040003 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanh