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2016 年3 月7 日 证券研究报告 公司研究 机械设备/专用设备/其他专用机械 赢合科技 （300457） 投资评级 买入 ——动力锂电爆发助力设备制造新星腾飞 评级变动 首次评级 总股本 1.17 亿股 主要观点： 流通股本 0.29 亿股 ◆ 全球锂电池市场规模稳步增长，其中新能源汽车的迅 ROE （加权） 10.00% 猛发展推动动力锂电池市场占比迅速提升。据中国汽车工业协 每股净资产 4.34 元 会统计，2015年我国新能源汽车累计产量及销量分别为340471 当前股价 50.30 元 辆、331092 辆，同比分别大幅增长 333.73%、342.86%。预计 注：上述财务数据为2015 年 到2020 年我国新能源汽车累计产销量将达到500 万辆。 3 季度数据 ◆动力锂离子电池在制造过程中对设备的自动化和精度 要求较高，为锂电制造设备企业尤其是系统集成能力较强的企 长城国瑞证券研究所 业带来较大的发展机会。 分析师: ◆目前公司能够提供锂电自动化生产线上约2/3 设备，具 备较好的技术和成本优势，是国内最全锂电生产解决方案供应 潘永乐 panyongle@ 商。 执业证书编号： S0200512010001 投资建议： 我们预计公司现有锂电池设备制造业务未来将保持一个 研究助理 李志伟 中高速的增长状态，随着公司系统集成能力的提升以及诸多工 lizhiwei@ 业自动化设备的引入，公司在锂电制造设备领域的竞争力将进 联系电话：0592-5813105 一步加强。公司定向增发尚未实施的前提假设下，我们预计公 司2015-2017 年的EPS 分别为0.528 元、0.895 元、1.277 元， 地址：厦门市莲前西路2 号 莲富大厦17 楼 对应P/E 分别为95.26、56.20、39.39 倍。以目前申万其他专 用机械行业2015 年的P/E 中位数51.67 倍来看，公司目前的 长城国瑞证券有限公司 估值较为均衡，但考虑到公司未来系统集成能力对公司产品竞 争力的提升，因此我们给予其 “买入”评级。 风险提示：锂电池市场需求增速不如预期。 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 / 11 公司研究 目 录 1 公司基本情况 3 1.1 公司主营业务结构 3 1.2 公司主要财务数据概览 4 2 传统锂电池市场需求稳健增长，动力锂电池脱颖而出 6 2.1 锂电子电池市场总体情况 6 2.2 消费电子产品锂离子电池市场需求增长平稳 7 2.3 在储能电