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债券市场宏观经济分析框架 债券市场的分析框架 北京乐瑞资产董事长唐毅亭 2013 年3 月内 容 提 纲供求关系为核心的分析框架宏观经济的跟踪框架通货膨胀的理解框架政策观察债市供求关系的三维度分析债券投资组合构建供 求 关 系 为 核 心 的 分 析 框 架内 容 提 纲供求关系为核心的分析框架宏观经济的跟踪框架通货膨胀的理解框架货币政策观察债市供求关系的三维度分析债券投资组合构建宏 观 经 济 的 跟 踪 框 架经济运行的主要跟踪指标分类货 币 供 应 量 是 核 心 的 先 行 指 标M1流通中现金+企业活期存款; M2M1+居民储蓄存款+企业定期存款+住 房公积金存款+非存款性金融机构存款;二者从流动性大小的不同口径衡量了 需求变动的幅度。货 币 供 应 量 是 核 心 的 先 行 指 标广义M2信贷+外汇占款+金融机构非金融企业信用债-财政存款社会融资总量普通信贷+信托/委托贷款+承兑汇票+企业债券融资+股票融资二者从金融机构资产方角度衡量了实体经济新增可用资金的变化,前者侧重于 银行体系,后者包括整体金融机构其 它 先 行 指 标PMI:同步意义更明显,但公布时点更靠前2 0 1 1 2 0 1 0 2 0 0 9 2 0 0 8 2 0 0 7 2 0 0 6 2 0 0 5 2 0 0 4 2 0 0 3 2 0 0 2