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第四章 外匯市場 國際財務管理 鍾懿芳 外匯市場簡介 外匯市場包含 一國貨幣對他國貨幣購買力的轉換。 外匯存款。 外幣信用的擴張。 國外交易融資。 外幣期貨與選擇權。 即期與遠期外匯市場為店頭市場。 全球每日24小時的貨幣交易時時在運行。 外匯市場有兩種不同層級的市場: 批發商市場或銀行同業市場 零售市場或客戶市場 國際銀行:外匯市場的造市者。 銀行客戶 非銀行自營商:例如投資銀行。 外匯經紀商:配合自營商的委託單買賣外幣以收取佣金，但自己並不擁有交易部位。 央行:干預外匯市場以影響其相對貿易夥伴國的貨幣價格，或是釘住匯率。 外匯市場的參與者 即期外匯市場 到期期限較短，通常交割日或到期日為交易日後的第二個工作天。 即期匯率的報價方式有直接(間接)報價與美式(歐式)報價兩種 直接(間接)報價:每單位外國(本國)貨幣相當於多少本國(外國)貨幣。 美式(歐式)報價:每單位本國貨幣(美元)相當於多少美元(本國貨幣)。 直接報價與間接報價互為倒數，美式報價與歐式報價也是如此。 銀行以買價(bid price)購買貨幣作為存貨，並以較高的賣價(ask price)賣出存貨。 買賣價兩者之差稱為買賣價差(bid-ask price): S(US$/?a)=1/S(?/US$b) 外匯交易者採用縮寫來報價 US$/?買賣報價為1.5267-1.5272，1.52為眾所週知的大數，之後則稱為小數，買賣價差為5bp。 零售買賣價差比銀行同業價差大。 匯率報價表 Country USD equiv Friday USD equiv Thursday Currency per USD Friday Currency per USD Thursday Argentina (Peso) 0.3309 0.3292 3.0221 3.0377 Australia (Dollar) 0.5906 0.5934 1.6932 1.6852 Brazil (Real) 0.2939 0.2879 3.4025 3.4734 Britain (Pound) 1.5627 1.566 0.6399 0.6386 1 Month Forward 1.5596 1.5629 0.6412 0.6398 3 Months Forward 1.5535 1.5568 0.6437 0.6423 6 Months Forward 1.5445 1.5477 0.6475 0.6461 Canada (Dollar) 0.6692 0.6751 1.4943 1.4813 1 Month Forward 0.6681 0.6741 1.4968 1.4835 3 Months Forward 0.6658 0.6717 1.502 1.4888 6 Months Forward 0.662 0.6678 1.5106 1.4975 交叉匯率 非美元之兩通貨的交換率。 交叉匯率可以藉由兩通貨相對美元的匯率計算得到。 假設S(US$/€) =0.50且S(￥/€) = 50，則S(US$/￥)? S(US$/€)/ S(￥/€) =0.01 納入交易成本考量後 S(￥/€b) = S(￥/US$b) × S(US$/€b) S(￥/€a) = S(￥/US$a) × S(US$/€a) 範例4.2 S(?/€b) = S(?/US$b) × S(US$/€b) = 1/1.5272 × 0.9761 = 0.6391 S(?/€a) = S(?/US$a) × S(US$/€a) = 1/1.5267 × 0.9766 = 0.6397 bid-ask spread = 0.6397-0.6391=0.0006 bid ask S(US$/?) 1.5267 1.5272 S(US$/€) 0.9761 0.9766 ?/€的買賣價差? €/?的買賣價差? 範例4.7 延續範例4.2，若銀行客戶想賣掉100萬英鎊以買進歐元，將取得多少歐元﹖ 100萬 × S(€/?b) = 100萬 × 1/ S(?/€a) = 100萬 × 1/0.6397 = 1,563,233 或100萬 × S(€/?b) = 100萬 × S(€/US$b) × S(US$/?b) = 100萬 × 1/0.9766 × 1.5267 = 1,563,281 若銀行客戶