餐饮食品双主业三因素助推公司发展.PDF

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 餐饮食品双主业 三因素助推公司发展 研 ――广州酒家（603043 ）深度报告 究 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2018 年09 月28 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 餐饮旅游——餐饮 投资要点： 证券分析师  广州餐饮行业龙头，首家粤菜上市企业 刘瑀 022 广州酒家以经营传统粤菜而驰名，素有“食在广州第一家”的美誉。公司上 世纪90 年代初组建集团，逐步开始发展连锁经营模式，并于2009 年正式成 liuyu@ 立广州酒家集团股份有限公司。2017 年在上海交易所成功上市，成为广东省 [Table_Author] 证 助理分析师 首家上市饮食集团，主营业务包括餐饮服务以及食品制作。其中，月饼是公 杨旭 司业务的核心产品，也是公司近年来能够稳步发展的基础。 券 SAC No：S1150117090005  食品行业整体步入成熟期，细分结构存差异 yangxu@ 随着经济发展，我国城镇居民消费性食品支出在不断提高。而食品支出在经 研 [Table_Invest] 评级： 买入 历高速增长之后，低层级的需求得到满足，食品消费增速逐渐放缓，食品行 上次评级： 业整体已步入成熟期。在食品消费总量稳定的前提下，内部结构在发生转变， 究 目标价格： 食品消费细分领域发展迅速。肉、禽、蛋、奶制品消费量大幅增多，各类烘 报 最新收盘价： 24.33 焙食品、速冻食品、休闲食品等快速发展，各具特色的众多食品为人们提供 了多样化选择。行业的集中度持续提高，企业品牌成为食品企业的核心竞争 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 力。而在餐饮行业，在经历限“三公”消费之后，行业逐渐向大众化餐饮转 移，网络消费成为中国消费市场重要特征。 46% 29%  餐饮和食品制造双主业，近几年来业绩稳定增长 12% 公司食品制造业务主要经由旗下全资子公司利口福有限公司开展，公司成立 -5% 于1998 年8 月，占地面积超10 万平方米，是广州酒家旗下一家大型现代化 -22% 18/2 18/5 食品生产企业，主要生产月饼、速冻食品、腊味以及面包西点系列产品。截 广州酒家 沪深300 至目前，公司及下属公司共拥有114 家饼屋直营店，并发展了44 家饼屋加盟 店。从营业收入看，公司食品制造业务规模近年来呈稳健增长态势。2017 年 [Table_Report] 相关研究报告 实现营收15.95 亿元，近3 年来增速分别达到13.77%、10.80%和11.42%。 深 从收入构成看（月饼其他产品（包含腊味、面包、西点）速冻食品），月饼