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贵州乌江水电开发有限责任公司2014年度跟踪评级报告.PDF
穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
贵州乌江水电开发有限责任公司 2014 年度跟踪评级报告
发行主体 贵州乌江水电开发有限责任公司 基本观点
+ 中诚信国际维持贵州乌江水电开发有限责任公司
本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定
上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 （以下简称“乌江水电”或“公司”）主体信用等级为
+
AA ，评级展望为稳定；维持“12 乌水电债”的债项信
存续债券列表 用等级为 AAA ；维持“13 乌水电 CP001 ”的债项信用等
发行额 上次债项 本次债 级为 A-1 。
债券简称 期限 项信用
(亿元) 信用等级 2013 年以来，公司水电和火电装机规模均进一步增
等级
12 乌水电债 18 2012.4.25~2022.4.25 AAA AAA 长，水电增值税优惠政策的出台有利于公司盈利能力和
13 乌水电
13 2013.6.28~2014.6.28 A-1 A-1 现金流水平的提升，股东华电集团继续保持着极强的担
CP001
注：“12 乌水电债”由中国华电集团公司（以下简称“华电集团”）提供全额 保实力。同时，中诚信国际也关注 2013 年乌江流域来水
无条件不可撤销连带责任保证担保。
量大幅下降导致公司水电业务亏损、煤炭价格波动、煤
概况数据 矿技改整合以及较高的资产负债率等因素对公司稳定运
乌江水电 2011 2012 2013 2014.3 营和整体信用状况的影响。
总资产（亿元） 524.92 610.54 647.70 642.28
所有者权益(含少数股东权益) 优 势
65.66 75.88 70.97 62.46
（亿元）
梯级流域水电开发完成，装机规模优势显著。随着
总负债（亿元） 459.26 534.66 576.73 579.82
2013 年 6 月沙沱电站最后一台机组投产发电，公司 7
总债务（亿元） 432.69 492.38 496.02 505.54
营业总收入（亿元） 95.37 120.66 112.39 24.44 个梯级电站开发全部完成；截至 2014 年 3 月底，公司
EBIT （亿元） 18.41 39.84 21.65 -- 控股水电装机容量达 866.5 万千瓦。
EBITDA （亿元） 37.50 65.95 46.38 -- 火电装机规模明显提升，电源结构进一步多元化。
经营活动净现金流（亿元） 16.79 49.21 44.88 6.77 2013 年底塘寨一期 2*60 万千瓦机组和桐梓一期 60 万
营业毛利率(%)
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