Chap3.1 资本预算-现金流量估算课件.pptVIP

（1）方法1： 息前税后利润＝（净利润＋所得税＋利息费用）×（1－所得税率）＝（476＋204＋0）×（1－30%）＝476（万元） 股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝息前税后利润－净投资＝476－所有者权益增加303＝173（万元） (2)方法2： 折旧和摊销＝110＋20＝130（万元） 营业现金流量＝476＋130＝606（万元） 营运资金增加＝1210－1144＝66（万元） 经营净现金流量＝营业现金流量－营运资金增加＝606－66＝540（万元） 资本支出＝长期资产增加＋折旧摊销＝3076－2879＋130＝367（万元） 实体现金流量＝经营净现金流量－资本支出＝540－367＝173（万元） 股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝173（万元） （3）方法3： 股权现金流量＝税后利润－净投资×（1－负债率）＝476－（367＋66－130）×（1－0）＝173（万元） （4）方法4： 实体现金流量＝融资现金流量＝股利－股本增加＋（税后利息－有息债务增加）＝409－（3877－3641）＋0＝173（万元） 股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝173（万元） 本节要求 1、熟练掌握资本项目的现金流量估算，尤其是独立项目的现金流量估算。 参考陈琦伟：《公司金融》，P97，“第一节 现金流量估算” 阿斯瓦斯●达摩达兰，应用公司理财， “第5章衡量投资收益率-5.1至5.2.2”与第6章“附带成本和附带收益的估算”-6.1节与6.2节。（或者爱斯华斯●达莫德伦，公司财务-理论与实务，第8章 估算现金流量“） 2、了解企业价值评估中的自由现金流量的估算，考试不作要求。 注册会计师CPA教材，《财务成本管理》，“第10章 企业价值评估-第二节 现金流量折现法“。（各年版本均可） 附件：“上市公司自由现金流量的计算.pdf ” 附件：“企业价值评估案例.ppt ”中的FCFF估算部分 3、作业： 教材P79，第5题。先做以下问题： （1）估算该目标项目的现金流量。（请按课件中的现金流量表版式估算编制。）除写在作业本上外，建议另用Excel来做，以便于后续作业的完成。 Chap4 资本预算Capital Budgeting 企业，由项目组合而成。企业的兴衰存亡，取决于资本性投资项目的成败。而资本性项目的成败，取决于资本预算。 一、资本预算 1、什么是资本预算？ “资本预算是······一个极其重要的领域，它为长期投资项目（1年以上）确定目标与标准······” --John J. Clark, “Capital Budgeting” “…资本预算是对资本性投资项目的价值评估…，它告诉你哪些项目可取，哪些应该放弃，以及原因何在。它还会告诉你：新项目将为你的企业价值和股东财富带来怎样的影响。” --Jack ·Z , “Capital Budgeting” 2、为什么要做资本预算？ 因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影响甚至改变企业的战略方向，具有深远的影响； 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； 投资决策一旦确定，很难中途退出； 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。 在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！ 3、资本预算的决策与执行系统 提出投资计划 策略价值 估计现金流量 决策准则评估 拒绝 控制与绩效评估 检讨与回馈 改善 有 放弃 无 资本预算的执行 接受 3、广义的投资项目 狭义的投资项目 工业企业投资项目 新建项目（含单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目） 更新改造项目 广义的项目：所有关于利用企业有限资源的决策 战略性决策 如开拓新市场、收购其他公司 经营决策 如建立加工厂、开设销售网点 管理和战术决策 服务决策 4、投资项目的分类 独立项目 如果一个项目的现金流量与另外一个项目的是否被接受没有关联. 互斥项目 如果一个项目的现金流量受到另外一个被接受项目的反向影响. 一、独立项目的现金流量估算 某生物制品公司投入了200万元开发出一种新的保健品。公司销售部门聘请专家进行市场调查，以便了解市场对该产品的需求，专家咨询费5万元已支出。 经调查预测，如果产品价格定在每盒20元，年销售量可达16万盒，因此年销售额可达320万元。 据工程部报告，该项目需增添一座新厂房，公司将花96万元购买这样的一座厂房。另花64万元购买项目所需的机器、设置（包括运输、安装费）。所需资金共160万元，其中60万元向银行贷款，利率为10%。 此外，公司