第二章 财务管理价值观念——第二节 风险报酬.pptVIP

（一）证券组合的风险 证券投资组合的风险 可分散风险 不可分散风险 1、可分散风险。 可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 2、不可分散风险 不可分散风险又称系统性风险或市场风险。指的是由于某此因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 βp――证券组合的β系数 Xi――证券组合中第i种股票所占的比重 βi――第i种股票的β系数 n――证券组合中股票的数量 总结： （1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。 （2）可分散风险可能通过证券组合来消减。 （3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。 * * 第二章 财务管理价值观念 第二节 风险报酬 一、风险报酬概述 （一）风险的含义 风险是指实际结果与预期结果的变动程度，亦即在特定的客观情形下，特定时期内某一结果发生的可能差异程度。 财务决策 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 → 唯一结果、必然发生 →多种可能结果、知道发生概率 →多种可能结果、不知发生概率 （二）风险报酬的概念 风险报酬又叫风险价值，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬 风险报酬额——绝对数 风险报酬率——相对数 二、单项资产的风险报酬 （一）概率分布 （二）计算期望报酬率 （三）计算标准离差 （四）计算标准离差率 （五）计算方案的风险报酬率 （六）投资者能承受的风险报酬率 （一）概率分布 概率以Pi表示。 任何概率都要符合以下两条规则： 0≤ Pi ≤1 ——所有的概率都在0和1之间 ——所有结果的概率之和应等于1 = 1 （二）计算期望报酬率 期望报酬率 Pi──第i种结果出现的概率 Ki──第i种结果出现后的预期报酬率 n──所有可能结果的个数 概率分布图 : 不连续的概率分布 连续的概率分布 概率分布越集中，投资的风险程度就越小； 概率分布越分散，投资的风险程度就越大。 （三）计算标准离差 δ——期望报酬率的标准离差 ——期望报酬率 Pi──第i种结果出现的概率 Ki──第i种结果出现后的预期报酬率 n──所有可能结果的个数 在期望报酬率相同的情况下： 标准离差越大，说明离散程度越大，风险越大； 标准离差越小，说明离散程度越小，风险越小。 （四）计算标准离差率 V ——期望报酬率的标准离差率 δ——期望报酬率的标准离差 ——期望报酬率 在期望报酬率不同的情况下： 标准离差率越大，风险越大； 标准离差率越小，风险越小。 （五）计算方案的风险报酬率 RR——风险报酬率 b ——风险报酬系数 V ——标准离差率 注：这个风险报酬率是指投资者进行风险投资后应得的风险报酬率。 （六）投资者能承受的风险报酬率 投资者能承受的风险报酬率 ＝期望风险报酬率－无风险报酬率 ＝ － RF 【例19】东湖公司将1000万元购股，目前无风险报酬率5%，投资者确定的风险系数5%。有两个公司可供选择，情况如下： -5% 5% 0.3 较差 10% 10% 0.5 一般 35% 20% 0.2 繁荣 华山报酬率 长城报酬率 概率 经济情况 问投资者选择投资哪家公司。 解： 1）计算期望报酬率 长城：0.2× 20%+0.5 ×10%+0.3 × 5% =10.5% 华山：0.2× 35%+0.5 × 10%+0.3×（-5%） =10.5% 2）计算标准离差 长城： 华山： 3）计算标准离差率 长城：5.22%/10.5%=49.71% 华山：13.86%/10.5%=132% 4）计算风险报酬率 长城：5% × 49.71%=2.49% 5%为b 华山：5% × 132%=6.6% 由题意可知，无风险报酬率为5%，因此： 长城的投资报酬率＝2.49%＋5%＝7.49% 华山的投资报酬率＝6.6%＋5%＝11.6% 5）投资者能承受的风险报酬率 长城：10.5%-5%=5.5% 5%为RF 华山：10.5%-5%=5.5% ＝ － RF 综合分析： 比较投资者能承受的风险报酬率与应得风险报酬率，华山的实际风险大于其能承受的风险，而长城的实际风险小于其能承受的风险，因此，应该放弃华山，而选择投资长城。 决策总原则： 投资报酬率越高越好，风险程度越低越好。 四种情况： 1、如果两个投资方案的期望风险报酬率基本相同，应当选择标准离差率较低的那一个方案； 2