SPV 资产证 券化 运作结构图.docVIP

资产证券化结构 - 发行程序 （非现金流向） +资产证券化产品基础类别：一、房屋抵押贷款支持的证券化（MBS） 商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS） 个人住房抵押贷款支持证券（RMBS） 二、资产支持的证券化（ABS） 1、狭义ABS：信用卡贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、应收账款等 作为销售或证券化担保品资产池设计组合（标的） 2、担保债务凭证（CDO）：（1 作为销售或证券化担保品 资产池 设计组合 （标的） 发起人（原始权益人） （2）CBO 发起人 （原始权益人） 发行收入获得证券发行收入（从投行）包销I代销发行的资产证券投资银行-核心-信用增级技术（融资顾问角色）设计方案周旋利益服务商律师事务所会计、审计资金托管银行投资者（份额）二级流通市场申请挂牌上市所有发行过程完成后先发行- 再购买资产支付购买资产合同真实交易资产池（标的）信用增级机构信用评级机构破产隔离资产证券资产管理机构受托管理机构（SPV运营）信托关系发行人（SPV）资产池（标的） 发行收入 获得证券发行收入（从投行） 包销I代销 发行的资产证券 投资银行-核心 -信用增级技术 （融资顾问角色） 设计方案周旋利益 服务商 律师事务所 会计、审计 资金托管银行 投资者 （份额） 二级流通市场 申请挂牌上市 所有发行过程完成后 先发行- 再购买资产 支付购买资产合同 真实交易 资产池 （标的） 信用增级机构 信用评级机构 破产隔离 资产证券 资产管理机构 受托管理机构 （SPV运营） 信托关系 发行人（SPV） 资产池 （标的） *一、受托管理机构： （1）SPV与受托管理机构为信托关系 （2）受托管理机构 为 服务机构 和 信用增信机构 与 投资者 的中介 1、具体职责：1代表SPV的利益从发起人购买资产 2向投资者发行证券 （1）当担保资产产生的现金流入时 – 服务机构把收入存入SPV账户中 – 由受托管理机构转付给投资者 （2）如果款项没有马上转付给投资者，受托管理机构有责任对该暂留款项进行再投资 （3）负责确认服务机构提供给投资者的各种报告的真实，公允，披露 （4）当服务机构取消或者不履行其职责时，应该并且能够取代服务人但当其职责。 **实际操作中，SPV往往与受托管理机构为同一家机构 二、服务商：一般不由发起人自行承担，让专业服务机构承担。 职责：1、发起人转让后的资产或者权益后，对这些资产项目及所产生的现金流量进行监理和保管。 2、定期向受托管理机构和投资者提供有关特定资产组合的服务报告。 三、发起人要制定一个资产管理服务商 或 亲自对资产池进行管理，负责收取记录有资产池产生的现金收入，并将这些收款全部存入托管银行的收款专户。 *由资产池产生的收入 – 还本付息 – 支付各项服务费 – 若有剩余，按协议在SPV和发起人之间分配（整个资产证券化过程结束） 四、整个过程， 先发行证券，募集资金， 在正式购买目标资产池，支付对价。  资产证券化 – 现金流 支付服务费用按协议分配按协议分配再投资盈余剩余现金支付服务费用SPV发行人受托管理机构变现二级流通市场支付还本付息投资人标的资产池（发行人）服务机构投资银行发行收入服务机构支付对价标的资产池（发起人）隔离 支付服务费用 按协议分配 按协议分配 再投资 盈余剩余现金 支付服务费用 SPV发行人 受托管理机构 变现 二级流通市场 支付还本付息 投资人 标的资产池 （发行人） 服务机构 投资银行 发行收入 服务机构 支付对价 标的资产池 （发起人） 隔离