经济“破局与规模增长.pptVIP

图：大公司相对钢铁行业指数走势 资料来源：长江证券研究部 ◆钢铁行业大公司能够获得相对行业指数的超额收益。 四、材料类:产能过剩治理下的大企业“重生” ◆ 4.2 美国80年代钢铁产业整合经验 图：上市大企业市值占比高，毛利率相对水平提升 资料来源：长江证券研究部 ◆二十世纪90年代美国汽车行业产业整合基本完成，效用开始显现，行业集中度高，大企业盈利能力改善明显 四、材料类:产能过剩治理下的大企业“重生” ◆ 4.3 美国80年代末汽车产业整合经验 图：上市大企业营业收入、营业成本占比提高 资料来源：长江证券研究部 ◆汽车行业集中度高，行业整合的效应显现，大企业营业收入占比在经历前期的重心下移后维持稳定，营业成本占比下降 四、材料类:产能过剩治理下的大企业“重生” ◆ 4.3 美国80年代末汽车产业整合经验 图：汽车行业初步完成整合后大企业净利润占比维持稳定 资料来源：长江证券研究部 ◆九十年代初美国汽车行业在产业整合过程中，上市大企业净利润占比快速提升，亏损小企业数量多，随小企业退出，大企业利润占比稍有回落，但行业集中度依然较高 四、材料类:产能过剩治理下的大企业“重生” ◆ 4.3 美国80年代末汽车产业整合经验 图：汽车行业指数相对道琼斯工业平均指数的季度超额收益 资料来源：长江证券研究部 ◆产业整合初期，行业相对大盘存在持续两年的超额收益。 四、材料类:产能过剩治理下的大企