卖方研究告的精髓.pptVIP

永续价值（Terminal Value）的存在意味着企业经营期是永续的； 永续价值除了按假设永续增长率计算外，有时候可以统一按最后预测期限年度的EBITDA的倍率测算，建议取6-12倍。在审慎原则下，该倍率不宜超过10倍； 成熟市场的历史经验说明，倍率的高低与行业特性有关，行业内已经处稳定时期的公司其EV/EBITDA可作为参考指标； 经营管理能力和公司治理结构影响倍率的取值； 永续价值的倍数确定法及其原则 德国公司治理结构 1、公司价值理论：资本（投资者）+劳动（雇员）----创造价值 2、〈共同参与法〉规定的监事会构成：雇员代表（50%）、投资者（股东）、主办银行 3、监事会下的执行董事委员会 日本模式：公司与银行关系密切，但家族制和大公司的相互持股，保护了公司管理层，不过多受股东影响进行长线投资，公司目标表现为最大限度的占有市场份额和获取更多利润。 公司价值的三个目标：利润；利益平衡；重视劳工； 公司价值评估是什么? 美国公司治理结构决定了它的公司价值理论： 1、股权结构分散，主要依赖资本市场 2、决策主体为董事会（独立董事制）； 3、管理层对股东负责，实现期望回报； 4、公司外部权的力量强大----管理层不能实现股东期望回报，常面临敌意收购 公司价值与公司治理结构 图：2004年部分地区的股票市场风险溢价水平