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寿险公司资产如何运营和管理的报告 目录 一、未来三年资本市场环境分析 二、保险资产管理面临的形势分析 三、投资目标与投资策略 四、实现措施 一、未来三年资本市场环境分析 （一）宏观经济：中长期增长趋势中的短期回落 （二）股票市场形势分析 （三）债券市场形势分析 一、资本市场环境分析 总体结论： 宏观经济：未来两三年内，我国经济增长将由前期的高速增长阶段转入稳定增长阶段，宏观经济的各项指标将可能出现持续的、小幅的回落趋势。投资者对宏观经济长期调整的预期以及对企业业绩下滑的担忧，影响投资者对行情发展的信心，从而制约着市场指数的高度。 股票市场上，市场向上和向下的因素交织在一起，机遇与挑战并存。未来三年，但由于宏观经济和企业业绩的制约，中国股市发生持续走牛的可能性不大，但由于制度变革等因素的存在，股市会出现结构性牛市的机会。 债券市场仍将维持平稳和小幅上扬的格局，债券资产的整体收益率水平仍将维持在较低状态。 （一）宏观经济—长期增长趋势中的短期回落 1、 宏观经济是如何影响资本市场的？ 宏观经济对资本市场的影响主要通过投资者对未来经济增长的预期和微观企业的业绩变化反映的。 在投资者对未来预期方面：市场对紧缩性宏观调控政策的预期强烈。 在企业业绩的变化方面：宏观经济目前正处于缓慢回落的状态中 ，企业业绩预期下滑。 GDP与证券市场表现对比 宏观经济与上市公司盈利能力对比 未来两年宏观经济预测 企业效益下滑 企业利润呈减速趋势 企业亏损额呈加速趋势 （一）宏观经济—长期增长趋势中的短期回落 2、未来三年宏观经济形势的分析判断 长期增长趋势中的短期回落。即从我国经济长期的基本格局看，重工业化、城市化和消费升级的三大引挚是我国经济长期持续发展的主要推动力，这确立了我国经济长期螺旋式上升长周期的基本格局。但由于我国宏观调控的实施，中国宏观经济已进入减速区域，宏观经济将由高速增长转为平稳增长阶段，近两三年经济增长速度从高位小幅回落也是正常的事情。但这是经济增长周期中的短期减速，而并非衰退。可以预测，在未来3-4年的时间内，我国GDP增长平均速度仍将保持在8%左右。 2、未来三年宏观经济形势的分析判断 （1） 从长期看，这一轮中国经济增长的原动力是来自于中国城市化进程加快、消费结构升级、产业结构重工业化和国际产业转移（世界工厂）等因素，这些因素是中国经济发展到一定阶段的必然结果，具有较强的内生性，是近年来一批高增长产业发展的支撑力量，也是近年来投资增长的主要动力，这些因素不会因宏观调控紧缩而发生根本性的改变。 （2） 从未来两三年的短期形势看，由于我国宏观经济近两年的持续快速增长，为避免经济出现大起大落，04年以来中央对我国的宏观经济采取了宏观调控措施，使我国宏观经济从高速增长期进入稳定增长期。尽管从8月份公布的各项宏观经济数据来看，我国宏观经济目前处于历史上少有的健康状态：较低的通货膨胀水平和较高的经济增长速度并存。但宏观经济从高位逐步回落的趋势并未改变。 我国目前正呈现出城市化进程加速的趋势 改革开放以来，我国城市化进程不断加快，城市化水平已从1978年的17.9%提高到2003年的40.5%，尤其是进入90年代以来，乡镇企业向开发区、工业区集中，鼓励人口流动，城市化进入了一个快速发展时期。1996年至今，我国城市化率每年以1.4个百分点的速度上升。 世界城市的发展经验表明，城市化可分为起步、加速和成熟阶段，其中30%-70%的增长过程是城市化加速阶段。目前，我国城市化率已达到40%，正处于加速发展阶段。 我国目前正处于消费升级阶段 改革开放以来，我国居民收入水平显著提高，我国消费增长和消费结构都在呈现出加快变化的势头，目前正处于一轮消费升级阶段。根据各国经验，人均GDP在1000-3000美元阶段，是社会结构急剧变化的时期，社会消费结构将向发展型、享受型升级，经济进入高速增长阶段。2001年我国有11个省市人均GDP突破1000美元，2003年我国全国人均GDP突破1000美元，开始进入了消费升级阶段。 国际产业转移给我国经济带来的持续增长的潜力 随着中国经济的日益强大，以及中国加入WTO后对外开放进程的加快，中国充满潜力的市场和丰富的劳动力资源，对外国投资者的吸引力越来越大，加上国际产业分工的深化，国际产业特别是资本品制造业出现了向中国转移的趋势。根据联合国贸发组织的《世界投资报告》，目前世界最大的500家跨国公司中约有400家来华投资了2000多个项目，到2003年底，我国利用外资5038亿美元，位居世界第一。在外商直接投资中，约70%在制造业，为中国制造业的快速发展提供了强有力的支持。 短期看，宏观经济将呈现小幅回落的趋势 投资总体上将保持平稳中温和回落态势 投资行业差距