白羽鸡行业专题：供给偏紧.趋势仍在，行业景气有望维持.pdfVIP

专题研究|农林牧渔 2018 年09 月11 日 证券研究报告 Tabl e_Title 农林牧渔行业 白羽鸡行业专题：供给偏紧趋势仍在，行业景气有望维持 Table_Aut horHorizontal 分析师： 王 乾 S0260517120002 分析师： 钱 浩 S0260517080014 021 021 gfwangqian@ shqianhao@ Table_Summary 核心观点：  上游引种受限明显，行业供给将维持偏紧 由于美、英、法等国的疫情尚未完全控制，2018 年内复关的可能性较低。新西兰受制于当前产能、种群等因 素，供种能力不升反降，1-7 月国内合计祖代鸡引种量不足25 万套。因此，即使考虑国内的益生股份祖代产能释 放情况，我们预计2018 年引种量约50 万套。强制换羽导致行业的产能弹性较大，导致上游产能收缩往下游传导 不通畅。但在祖代场引种偏紧的情况下，父母代种公鸡苗的产量相对偏低，制约强制换羽的力度，行业引种受限 的效应逐步显现。  需求边际改善明显，鸡肉替代作用逐步体现 “速成鸡”、“福喜”、H7N9 流感事件等不断冲击，白羽肉鸡消费在 2013-17 年期间受到“重创”，学校及部 队食堂、肉制品加工、中西快餐等传统消费渠道出现一定的下滑。伴随该类事件影响逐步消散，白羽鸡肉消费出 现边际改善。以KFC 为例，自2017 年2 季度后单店销售额增速同比转正。另外，近期非洲猪瘟疫情发生较多， 部分团膳需求中鸡肉的替代作用有所体现。  行业景气有望持续，产业链各环节均有望受益 伴随行业产能逐步去化，白羽肉鸡产业链有望延续复苏态势。参考前期行业景气高点，产业链各环节均有望 充分受益行业景气：商品毛鸡环节，单羽盈利在2011 年最高达到近6 元/羽；商品代鸡苗环节，最高价近6 元/羽， 目前涨至近5 元/羽；父母代鸡苗最高价近80 元/套，目前近40 元/套。  中期供给收缩趋势或确立，看好行业景气持续 中期供给收缩趋势基本确立，行业景气有望持续，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份等。  风险提示 鸡价波动风险：鸡类产品价格超预期下跌；疫病风险：若发生类似于 H7N9“禽流感”的人感染疫病，造成消 费恐慌，将对禽类价格产生较大负面影响，严重损害养殖企业盈利；食品安全：鸡肉的生产环节众多，若食品安 全防范措施不到位，易引发食品安全问题，对行业和企业均会造成较大的负面影响。 Table_Report 相关研究： 农林牧渔行业:本周南方猪价快速上行，鸡价延续“淡季不淡”