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企业环保投资和经济绩效关系研究 　　【摘要】随着我国可持续发展战略不断推进，各企业环保投资力度也不断加大，由此对企业经济绩效的影响日益显著。本文以沪深上市公司中2013年度企业社会责任报告中披露了企业环保投资的上市公司为研究样本，实证分析了企业环保投资力度与其经济绩效之间的关系。研究发现：在短期（一年内），企业环保投资与经济绩效之间无显著相关关系；在长期（二年内），企业环保投资与经济绩效之间存在显著的正相关关系；表明企业环保投资对其经济绩效有一定的促进作用，但两者之间的关系存在一定的时间滞后性。 　　【关键词】波特假说 环保投资 经济绩效 环境绩效 　　一、引言 　　近三十年来，环境问题的出现和全球生态环境的变化严重威胁着人类的生存和发展，引起了人们的普遍关注。现阶段我国80% 以上的环境污染产生于企业的生产经营活动（沈红波、谢越，2012???，企业已成为资源、能源的主要消耗者与环境问题的主要制造者。根据1989年《环境保护法》第四章第二十八条（2014年修正）确立的“谁开发谁保护，谁污染谁治理”的环保原则以及“经济合作与发展组织” （OECD）于1970年代提出的“污染者付费”原则，企业理应在关注自身经济效益和利润最大化目标的同时，承担起相应的社会责任与环境责任，发挥环境治理与环保投资的最大主体作用，从而实现企业价值最大化与生态价值最大化。 　　由于环境问题的外部性导致其无法完全依靠市场机制进行调节，因此必须由政府进行干预。1989年，皮尔斯（Pearce）在《绿色经济的蓝图》（李巍，1996）中首次阐明了将环境因素融入政府政策和企业经营之中的重要性。2014年4月，第十二届全国人大代表会议表决通过《环保法修订案》并将于2015年1月1日开始实施，这部中国环境领域基本法完成25年来首次修订，新增“按日计罚”、行政拘留等处罚措施。这标志着我国环境法规进一步趋严，与此相对应，各企业将不得不加大环保投资的力度，以使污染排放及企业产品符合相关环境法律的要求。 　　由于我国企业的环境保护意识普遍较弱，企业过去长期以牺牲环境为代价换取业绩增长，造成许多企业经营理念上的偏差，认为环境保护与业绩增长是鱼与熊掌不可兼得，从而出现企业对环保投资消极被动的现象。对于为满足法律要求而进行的强制性环保投入，企业往往将其视为必需的，而至于超出环保法规要求的自愿性环保投入，往往未对其相关的环境成本和效益进行全面考虑而直接放弃，采取避而远之的态度。因此我国的环保投资总量与发达国家相比远远不足，而促进企业环保投资需要从改变企业经营理念开始，深入研究企业环保投资与经济绩效之间的关系，论证企业环保投资与经济绩效之间的相互作用。本文对此进行研究。 　　二、文献综述 　　（一） 国外文献 　　关于企业环保投资与经济绩效之间的关系，可归纳为正反对立的两大阵营的争论。早期的传统理论认为“环境管制是企业费用增加的主要因素，对提高生产率和竞争力将产生消极影响”（Wally和Whitehead，1994），并在此基础上由Walter和Ugelow提出“污染天堂假说”：污染密集产业的企业倾向于建立在环境标准相对较低的国家或地区。也即企业环保投资与经济绩效之间存在负向相关关系。持此观点的实证研究结果并不统一，有实证结果支持该观点的，如Jaggi和Freedman（1992）通过对果酱和造纸工业企业研究发现环保绩效与经营业绩之间存在弱负相关关系。Gray和Shadbegian（1995）对美国三个产业（纸桨与造纸、石油提炼和炼钢业）的研究发现，企业污染治理投入与生产率之间存在着负相关关系，提高环境绩效并未给企业带来足以弥补污染治理成本的收益。也有研究结果并不支持该观点的，如Jaffe et al.（1995）对制造企业的环境管制以及由此带来的环保投入增加进行研究，发现其与企业的竞争力之间并不存在显著关系。 　　支持企业环保投资与经济绩效之间存在正相关关系的主要是受Porter（1991）所提出的“波特假说”影响。波特假说是指“适当的环境管制将刺激技术革新，从而减少费用，提高产品质量，这样有可能使国内企业在国际市场上获得竞争优势，同时有可能提高产业生产率”，也即环保投资与企业经济绩效之间存在正相关关系。波特提出该假说的两大理由是：首先，对于那些污染治理投入成本更大的企业，更有动机去研究新的技术和产品以此来降低企业的整体环保成本；其次是企业可以向其他公司出售其研发出的新技术或产品以此获取“先发优势”（Esty和Porter，1998）。对该假说的检验结果同样并不统一，有许多研究结论支持该假说的，如Hart和Ahuja（1996）对美国127家企业的研究发现，污染削减与企业利润之间存在正相关性，且这种关系在污染度高的企业特别显著。Klassen和Mclaughli